20210401-东吴证券-上下影线UBL因子绩效月报_12页_1mb

报告摘要

UBL因子是基于蜡烛图上下影线与威廉指标构建的综合选股因子，旨在通过技术分析提升选股效果。该因子在回测期内（2009/01/01-2020/04/30）表现良好，具备稳健的收益能力和较低的风险水平。

UBL因子的选股能力：UBL因子在全体A股和中证500成分股中均展现出较强的选股能力。在全体A股中，5分组多空对冲的年化收益为14.76%，年化波动为6.96%，信息比率为2.12，月度胜率为72.11%，最大回撤为3.99%。在中证500成分股中，年化收益为10.37%，年化波动为8.38%，信息比率为1.24，月度胜率为65.99%，最大回撤为9.67%。
3月份表现：3月份“UBL因子”组合在中证500成分股中的收益率为-0.89%，而中证500指数收益率为-2.39%，组合对冲指数收益为1.50%，显示出一定的抗跌能力。
因子构建依据：UBL因子结合了蜡烛图上下影线与威廉指标，分别选取蜡烛上_std与威廉下_mean因子，通过市值中性化处理后，综合两者信息构建出更优的选股因子。
因子表现：UBL因子的月度IC均值为-0.034，RankIC均值为-0.055，年化ICIR为-2.47，年化RankICIR为-2.76。剔除市场风格和行业干扰后，纯净UBL因子的年化收益为11.30%，信息比率为1.96，月度胜率为77.94%，最大回撤为4.75%。
与市场因子的相关性：UBL因子与市场常用风格因子（如Beta、Momentum、EarningsYield等）的相关性较低，表明其具备独立的选股价值。

蜡烛上下影线因子：在全体A股中，蜡烛上_mean和蜡烛上_std因子表现较好，年化收益率分别为7.68%和8.04%，信息比率分别为1.33和1.64，月度胜率分别为63.24%和68.38%。蜡烛下_mean和蜡烛下_std因子表现较弱，尤其是蜡烛下_std几乎无选股能力。
威廉上下影线因子：威廉下_mean因子表现优于蜡烛下_mean，年化收益率为12.04%，信息比率为1.43，月度胜率为68.38%。
UBL因子构建方式：通过将蜡烛上_std与威廉下_mean因子市值中性化后，等权线性相加得到综合因子UBL，公式如下：

$$
\mathrm {U B L} = \text {z s c o r e} (\text {蜡烛上} \text {s t d} \text {d e s i z e}) + \text {z s c o r e} (\text {威廉下} \text {m e a n} \text {d e s i z e})
$$
UBL因子表现：在回测期内，UBL因子的月度IC均值为-0.034，RankIC均值为-0.055，年化ICIR为-2.47，年化RankICIR为-2.76。在全体A股中，5分组多空对冲的年化收益为15.86%，信息比率为2.29，月度胜率为73.53%，最大回撤为3.68%。

相关研究：包括《“技术分析拥抱选股因子”系列研究（二）：上下影线，蜡烛好还是威廉好？》等多份报告。
图表目录：包括图1、图2、图3、图4，分别展示UBL因子全市场及中证500的净值走势、3月份组合净值、综合因子UBL的净值走势、纯净UBL因子的净值走势。
表格目录：包括表1至表7，涵盖UBL因子多空对冲绩效、因子对比、分年度表现、与Barra风格因子相关系数等信息。