深度报告-20240224-天风证券-通信行业深度研究_AI时代算力需求激涌_高速率光模块伴潮而行_25页_3mb

• 行业评级：强于大市，维持现状。核心原因：AI驱动的算力需求增长推动光模块行业快速发展。

• 关键发展动力：全球AI算力建设加速，光模块市场需求 significantly up，特别是在高速率400G和800G产品领域。

• 运营商资本开支趋势：2019-2023年复合增速达461%，2023年算力网络投资占运营商支出比重显著提高，带动光模块应用。

• 数通市场前景：电信份额稳中有升，北美云服务商资本开支高增长；叶脊网络架构推广，预计2028年全球光模块市场规模达200亿美元，CAGR 12%。

• 技术迭代方向：光模块从400G向800G过渡，预计2024年加大放量；16T光模块逐步临近；新技术如LPO（低功耗）、CPO（低延迟）和硅光子/薄膜铌酸锂方案用于降低能耗和提升集成度；封装技术创新提升性能。

• 投资推荐：重点关注股票包括光模块及子件（中际旭创、天孚通信、新易盛）、光芯片（源杰科技、博创科技、仕佳光子）、交换机（中兴通讯、紫光股份、沪电股份）和算力调度（润建股份、润泽科技）。

• 主要风险：AI应用不及预期、海外投资减速、中美科技摩擦升级、行业竞争加剧导致的盈利能力下滑。

总体而言，报告强调AI时代的算力需求是光模块行业快速增长的核心驱动力，并提供建议。