20250504-国泰期货-集运指数（欧线）周度报告_10-12反套轻仓持有；关注船司6月定价策略_28页_3mb

国泰君安期货研究所首席分析师黄柳楠与郑玉洁发布2025年5月4日集运指数（欧线）周度报告。报告核心观点为：10-12月反套策略轻仓持有，重点关注船公司6月定价策略。近期集运市场受马士基激进降价影响，4月28日至5月4日集运指数（SCF1S）收于142939点，EC2504最终交割价144673点。5月运力达300万TEU/周，空班8个，较上周增加1个，主要因MSC新增停航。美线调船至欧线方面，ONE调拨14026TEU船舶替换原有运力，但MSC调拨舱位导致整体运力维持322万TEU不变。6月运力预计296万TEU/周，空班3个，待定航次6个，欧洲港口拥堵及美线停航不确定因素影响船期稳定性。

各航运联盟运价表现：OA联盟表价中枢1900美元/FEU，线下价格1700-1800美元/FEU，中远、长荣、OOCL在5月中上旬提供1700美元/FEU特价舱位；达飞电商报价维持2145美元/FEU，环比下降200美元；PA联盟中枢1650美元/FEU，ONE报价1637美元/FEU延续至5月底，HHM电商报价1704美元/FEU，阳明5月上旬报1600美元/FEU；Gemini联盟中枢1675美元/FEU，MSK开舱价降至1450美元/FEU，创市场最低；HPL因舱位分配不足电商报价达1900美元/FEU。MSC4月28日至5月14日FAK下调至1940美元/FEU，大票货物可申请1690美元/FEU。

需求端显示，6月或按季节性趋势环比回升，但供给端波动仍是关键变量。5月美国自中国进口集装箱总量887万TEU，环比下降8%，同比增长15%。亚洲至欧洲、北美、南美等主要航线出口箱量呈现季节性波动，其中欧洲进口箱量1091万TEU，北美1599万TEU，南美331万TEU。港口拥堵导致运输效率下降，欧洲西北欧+地中海港口堆场密度超负荷，北美东海岸萨凡纳港运力达到历史高位，东南亚巴生港受季风影响严重。

运力动态上，5月累计16艘美线船舶调配至欧线，其中OA联盟9艘主要用于填补空班，其他船舶多用于替换。6月美线调配至欧线的船舶数量减少，运力有望小幅回落。前十大班轮公司12000TEU+新船交付情况显示，4月累计接收新船25艘，欧线部署156万TEU。未来6个月待交付新船中，MSC、ONE、马士基等公司计划增加运力投放，可能影响供需平衡。

报告指出，运价走势受多重因素影响：短期看，5月下旬运力饱和导致揽货压力仍存，运费承压；中期看，中美关税政策若缓和可能带动美线补库，形成共振利好；但10月为欧线传统淡季，船公司或通过主动停航缓解运价下跌压力，2510合约或锚定年内最低价。风险点包括中东地缘局势突变、船公司停航力度变化及关税谈判进展。建议关注船司6月定价策略，尤其是空班与运力调整的配合情况。