普华永道：2023经济功能区国资国企发展研究报告

报告摘要

普华永道关于经济功能区国资国企发展研究报告总结

核心内容

2023年新一轮国企改革深化提升行动正式开启，旨在进一步做强做优做大国有资本和国有企业。截至2022年底，全国国有企业资产总额约286.5万亿元，地方国有企业资产总额达205.5万亿元。经济功能区作为地方国资的重要组成部分，其国资国企在资产规模、经营效益和资本收益等方面表现出显著特征，已成为推动中国经济发展的重要力量。

主要观点

经济功能区国资国企发展迅速：调研显示，大部分经济功能区国资国企在信用评级和资本市场表现上较为突出，有97%的区域拥有较高评级的发债企业，且发债企业资产占区域资产规模超过80%。
区域发展不平衡：资产规模、经营效益和资本收益在不同区域间存在较大差异，部分区域资产规模超过2000亿元，而也有区域不足500亿元；营业收入利润率从不足5%到超过40%不等；净资产收益率则从低于3%到超过10%。
监管与信息披露差异明显：多数经济功能区国资国企监管由财政局负责，部分采取财政局内设国资办或与国资局合署办公的方式，少数单独设立监管机构。信息披露程度不一，约40%的地区披露了国资国企发展情况，内容主要集中在资产规模、营收和利润等基础数据。

关键信息

经济功能区国资国企共性特点

信用评级与上市表现突出：约97%的调研区域拥有AA+及以上评级的发债企业，部分区域拥有超过3家AAA评级企业；约47%的区域拥有1家及以上上市企业，其中A股为主要上市地，占比约80%。
资产规模差异大：资产规模超2000亿元的区域占30%，个别地区已超万亿，但也有10%的区域资产规模不足500亿元。
经营效益不均衡：调研区域国企平均营业收入利润率为12.7%，部分地区超过40%，也有区域不足5%。
国有资本收益差异显著：部分区域净资产收益率超过10%，而过半地区低于3%。

新一轮改革关注重点

推动国资国企重组整合
- 国有资产集中整合，提升企业信用评级，对接资本市场
- 实现业务专业化整合，优化国企业务布局
- 产业链上下游协同整合，打造区域性链主龙头企业
- 推动跨区域、跨层级国有资本整合，采用“市带区县、区带镇街”模式协同发展
健全优化国资监管体系
- 加强财务监督，细化分类核算
- 优化考核体系，实施功能性与市场化业务针对性考核
- 实施全覆盖、全周期的投资评价，特别对参股投资、基金投资和上市公司并购进行常态化监控
- 加强高风险领域风险评估与监控，建立债务风险量化动态监测和预警机制
积极推动国企深化改革
- 深化混改，提升管理能效，建立差异化治理与管控机制
- 强化长期激励，激发企业活力
- 优化业务布局，增加对新材料、新能源、生物医药、信息技术和高端制造等新兴产业的资源配置
- 通过设立投资板块和股权投资基金，支持科技创新和培育专精特新企业

改革发展建议

优化高质量发展模式顶层设计
- 推动混改、激励等多种改革方式，优化产权、管理和经营能力
- 建立高质量发展指标并纳入考核体系，改变以负债拉动为主的发展模式，转向经营与投资并重的发展路径
打造以经营业务为主导的区域龙头企业
- 通过产权整合和业务重组，提升企业资信评级，形成“一企一业、一业一企”的发展格局
加快推动区域国资监管在线化、体系化运作
- 按企业和业务分类进行核算
- 强化在线数字监管，提升对重点领域经济运作和风险情况的统计、分析与监测能力
- 提高考评数据的精准度
积极应用资产盘活新模式
- 推广REITs和上市等资产证券化方式，盘活国有资产
- 探索建立资产运营平台和不良资产处置平台双循环模式
- 按照资产成熟程度，分批次推进资产盘活

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