长三角地区上市公司分析_349页_9mb

报告摘要

长三角城市群经济与上市公司分析总结

核心内容

长三角城市群是中国经济最发达、产业最集中的区域之一，涵盖26个城市，国土面积21.2万平方公里，2017年地区生产总值达16.5万亿元，总人口约1.5亿。该区域具备制造业品类齐全、服务业发达、城市产业互补性强等特点，其中上海以服务业为主导，苏浙徽则以制造业为核心。长三角的科技创新能力较强，尤其是苏南地区，拥有较高的科技成果转化率和研发投入。此外，该区域交通基础设施完善，为经济发展提供了坚实支撑。

主要观点

产业结构：长三角制造业占比高，具备较强的产业基础，尤其是机械、基础化工、汽车、医药、计算机、电力设备、电子元器件等行业。上海作为全国科技创新中心，具有丰富的科技成果，但受限于土地资源，科技成果产业化面临挑战；而苏浙徽则具备空间优势，能够更好地承接科技成果的转化。
城市化与人口：上海致力于建设全球城市，但面临人口和产业拥挤的问题；苏浙徽地区腹地广阔，对人才和用工需求大，有利于区域持续发展。
发展潜力：长三角创新能力强，尤其是杭州以互联网为核心的信息产业，带动了创新型经济的发展。苏南自主创新示范区是国家首个以城市群为单位的国家自主创新示范区，研发投入占比达2.8%。同时，长三角地区交通网络发达，为区域一体化发展奠定了基础。
上市公司表现：长三角共有1041家上市公司，覆盖绝大多数行业，其中机械、基础化工、汽车、医药、计算机、电力设备、电子元器件等7个行业占比达51.5%。2018年三季度，长三角上市公司净利润占A股整体的18.4%，在A股行业净利润中占比最高的是汽车行业（57.2%）、传媒行业（47.5%）、建材行业（45.9%）和商贸零售行业（44.7%）。

关键信息

上市公司行业分布

长三角共有1041家上市公司，其中机械、基础化工、汽车、医药、计算机、电力设备、电子元器件等7个行业上市公司数量达536家，占比51.5%。
2018年三季度，长三角上市公司营业总收入占A股整体的20.6%，其中汽车行业收入占比达58.3%，电力设备行业收入占比达44.5%，传媒行业收入占比达43.8%。

上市公司盈利情况

长三角上市公司净利润占A股整体的18.4%。
分行业来看，汽车行业、传媒行业、建材行业和商贸零售行业的净利润占比分别达到57.2%、47.5%、45.9%和44.7%。
银行行业净利润占长三角上市公司总利润的27.8%，非银行金融行业占5.9%，汽车行业占9.6%，房地产行业占6.3%。

上市公司估值情况

截至2019年4月17日，长三角上市公司整体PE为14.2倍，略高于A股整体估值（13.1倍）。
分行业来看，计算机、国防军工、机械、食品饮料等行业估值较高，银行、钢铁、建材、房地产等行业估值较低。
农林牧渔、通信、有色金属、传媒等行业的PE显著低于行业整体估值水平。

上市公司研究

房地产行业

滨江集团（002244.SZ）：
- 长三角房地产领军企业，2018年销售额达615亿元，实现营业收入210.5亿元，同比增长52.8%。
- 2018年前三季度归母净利润为7.1亿元，同比增长52.8%。
- 公司聚焦杭州、深耕浙江、辐射华东，未来有望在粤港澳大湾区、京津冀及中西部重点城市拓展。
- 公司产品体系完整，包括A+定制、A+豪华、A+经典等，物业销售占比达95%，物业销售毛利率高。
- 公司土储丰富，2018年底可售货值达2200亿元，未来有望持续增长。
世茂股份（600823.SH）：
- 以商业地产开发与运营为核心业务，公司持有或建设超过20个大型商业地产项目，项目储备超过1300万平方米。
- 2018年实现营业收入206.74亿元，同比增长10.74%；实现净利润47.26亿元，同比增长27.17%。
- 公司租赁收入占比达30%，通过新建地标和存量改造提升租赁收入。
- 公司坚持“租售并举、多元协同”的商业模式，未来有望持续高质量增长。

基础化工行业

红宝丽（002165.SZ）：
- 国内最大的硬泡组合聚醚供应商，2018年实现收入24.67亿元，同比增长13.63%。
- 2018年归母净利润为0.29亿元，同比下滑28.91%，主要受原材料价格上行影响。
- 公司泰兴基地12万吨环氧丙烷产线投产，有助于实现原料自给，降低成本。
- 公司在长三角环氧丙烷市场占有重要地位，未来有望受益于行业回暖。
金浦钛业（000545.SZ）：
- 国内较大的硫酸法钛白粉生产企业之一，2018年实现营业总收入18.6亿元，同比增长6.53%。
- 归母净利润1.0亿元，同比下降38.5%，主要受钛白粉价格低迷影响。
- 公司拟收购古纤道100%股权，拓宽盈利渠道，预计增厚公司业绩。
- 钛白粉价格触底回暖，公司有望受益于产品涨价。
珀莱雅（603605.SH）：
- 本土优质美妆集团，2018年实现营收23.61亿元，同比增长32.43%；归母净利润2.87亿元，同比增长43.03%。
- 公司拥有多个品牌，产品覆盖护肤品、彩妆、清洁洗护、香薰等领域。
- 2018年电商平台营收占比达43.57%，同比增长59.91%，线上销售增长显著。
- 公司构建了多渠道销售网络，包括日化专营店、百货商场、超市、电子商务等，品牌升级、新品上市、整合营销助力公司稳步发展。

石油石化行业

卫星石化（002648.SZ）：
- 国内首家以丙烷为原料形成C3产业一体化格局的民营上市企业。
- 2018年实现营业收入100亿元，同比增长22.5%；归母净利润9.4亿元，同比下降0.2%。
- 公司主要产品丙烯酸及酯面临涨价利好，预计一季度归母净利润增长103%-192%。
- 公司副产高纯度氢气，未来可用于氢能源车，提升附加值。

机械行业

上海沪工（603131.SH）：
- 国内规模最大的焊接与切割设备制造商之一，产品线齐全，包括气体保护焊机、氩弧焊机、机器人焊接系统等。
- 公司产品出口全球108个国家和地区，2013-2017年出口金额连续位居行业第一。
- 公司具备全产业链优势，业务涵盖焊接与切割设备的研发、生产及销售。