20250725-东亚期货-锌产业周报_5页_1mb

报告摘要

锌产业周报核心观点总结：

周期与宏观存在分歧，长期支撑不足：
- 需求端（利多）：中国表观消费量稳定，并且镀锌板产量呈现缓慢回升趋势，体现出一定的消费韧性，对锌市情绪形成支撑。
- 供应端（利空）：全球锌矿供应表现超出预期，库存持续累积，导致整个行业的供需格局呈现过剩。
- 全球消费分化（利空）：欧美等西方国家需求出现大幅下滑，全球总消费结构分化严重，加上库存维持在高位，进一步削弱锌价支撑。
- 基本面与宏观预期脱节：目前市场基本面与宏观运行预期冲击，导致期锌上冲缺乏坚实基础。
产业链数据：
- 镀锌板产量：镀锌板卷产量呈现季节性回暖趋势，显示出下游加工环节消费回暖迹象。
- 净进出口：镀锌板还有集中性的净出口时段，压铸锌合金净进口季节性波动，显示出出口支撑和特定合金需求差别。
- 库存：国内LME、上期所锌库存普遍居高，库存压力依然沉重，而锌精矿原料库存天数也代表一定压力。
- 利润与加工费：整体锌行业加工费处于偏低水平，部分企业利润恢复尚待时日，显示成本支撑不强。
宏观与盘面：
- 价格走势：内外盘价格走势分化，LME锌价与美元指数呈现联动但波动大；国内沪锌主力合约成交持仓仍然较高，显示市场连续度。
- 基差与期限结构：国内各地区基差和升贴水维持在一定水平，LME锌升贴水结构显示价格在实物支持下震荡变化。
交易者建议：
- 从供需层面判断，在矿端有供应增长预期、下游消费增长不稳定、库存压力大背景下，锌价上涨空间受限。
- 建议投资者关注国内镀锌板产量与库存的变化，通胀宏观预期的起拉动作用是否真实，精准把握短期反弹交易机会，避免盲目追高。