20180823-光大证券-欧亚集团-600697.SH-2018年半年报点评_业绩低于预期_新店相关支出提升费用水平_6页_1mb

欧亚集团（600697.SH）2018年半年报总结

核心内容

欧亚集团在2018年上半年实现营业收入76.22亿元，同比增长13.91%；但归母净利润同比减少3.64%，为1.28亿元，折合全面摊薄EPS为0.81元。扣非归母净利润同比增长4.19%，为1.32亿元。2Q2018营业收入39.63亿元，同比增长9.66%，但归母净利润同比减少9.98%。

主要观点

业绩表现

• 公司整体业绩低于预期，尤其是归母净利润的下滑超出预期。
• 2018年盈利预测被下调，全面摊薄EPS预测为1.92/1.98/2.06元（原预测为2.08/2.11/2.13元）。
• 2018年半年报显示，公司经营结构持续优化，通过自采自营和自有品牌提升市场竞争力。

成长能力

• 营业收入增长率在2018年保持稳定增长，但净利润增长率整体呈下降趋势。
• 2018年收入增长率预计为9.47%，但净利润增长率仅为0.12%，表明公司在扩张过程中面临较大的成本压力。

财务状况

• 综合毛利率上升2.25个百分点至22.81%，显示公司在成本控制方面有所改善。
• 期间费用率同比上升2.61个百分点至16.65%，主要由于新增门店带来的销售和管理费用增加。
• 公司在2018年完成对西宁大百41.38%股份的收购，持股比例提升至90.42%，纳入1家购物中心和2家超市的并表范围。

市场表现

• 当前股价为19.89元，一年内最低为19.40元，最高为29.10元。
• 近3个月换手率为43.79%，显示市场活跃度较高。
• 股价表现相对平淡，一年内相对收益率为-15.23%，绝对收益率为-26.75%。

关键信息

营业收入与净利润

每股指标

财务比率

投资建议

• 公司被评定为“增持”评级，表明分析师认为其具有一定的投资价值。
• 公司的物业价值值得长期关注，尽管费用端增长超预期，但其扩张战略和经营优化仍具潜力。

风险提示

• 区域经济增长不达预期可能影响公司业绩。
• 奥莱业态发展不及预期可能影响市场表现。

行业及公司评级体系

• 投资评级分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 本报告中的分析基于各种假设，可能影响结果。

分析师声明

• 本报告由光大证券研究所编写，基于合法合规的信息。
• 分析师对报告内容和观点负责，不构成任何投资建议。

联系方式

• 分析师：唐佳睿、孙路、郭亮
• 联系方式：
  • 唐佳睿：021-22169161, tangjiarui@ebscn.com
  • 孙路：021-22169117, sunlu@ebscn.com
  • 郭亮：010-58452047, wuliang16@ebscn.com

公司信息

• 公司名称：欧亚集团
• 股票代码：600697.SH
• 总股本：1.59亿股
• 总市值：31.64亿元
• 行业：批发和零售贸易

估值方法

• 本报告采用的估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

重要声明

• 本报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
• 本报告仅向特定客户传送，未经本公司书面授权，不得以任何方式制作、复制或分发。

其他信息

• 公司简介：欧亚集团是一家全国性综合类股份制证券公司，成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。
• 业务范围：包括证券经纪、证券投资咨询、与证券交易相关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营等。
• 联系方式：上海市新闸路1508号静安国际广场3楼，邮编200040。总机：021-22169999，传真：021-22169114、22169134。