20221209-国信证券-康方生物-B-09926.HK-AK112达成对外授权协议_全球化开发迈出坚实一步_6页_614kb

康方生物-B (09926.HK) 总结

核心内容

康方生物-B（09926.HK）宣布将其PD1xVEGF双抗AK112在美国、加拿大、欧洲及日本的开发及商业化权益授权给Summit Therapeutics，交易金额为5亿美元首付款及最高50亿美元的总交易金额，包括低双位数销售提成。此次合作标志着公司在全球化开发道路上迈出重要一步。

主要观点

1. 交易金额创纪录
   该授权交易金额刷新了中国创新药对外合作的纪录，显示了康方生物在创新药领域的国际影响力。

2. Summit Therapeutics的资质与融资能力
   Summit的管理团队具有丰富的行业经验，其CEO Bob Duggan曾主导伊布替尼的开发并促成艾伯维210亿美元的收购。此次合作中，Summit将通过配股和票据融资合计10.2亿美元，以支付首付款及后续费用。

3. AK112的全球开发进程
   AK112作为潜在的全球首创PD1xVEGF双抗，目前正在进行与K药头对头的3期临床试验，并计划于2023年第二季度启动首个海外适应症（非小细胞肺癌）的临床开发。

4. 财务支持与公司发展
   此次授权将为康方生物带来显著的现金流入，增强其现金储备，支持卡度尼利的商业化及后续创新管线的推进。

关键信息

• 授权条款：5亿美元首付款 + 45亿美元里程碑款 + 低双位数销售提成。
• 授权地区：美国、加拿大、欧洲、日本。
• Summit Therapeutics：将负责海外临床开发及监管事项费用。
• AK112临床进展：
  • 已获得CDE三项突破性疗法认定。
  • 正在开展两项注册性临床试验。
  • 与K药头对头的3期临床试验已完成患者入组。
  • 2023年第二季度将启动非小细胞肺癌的海外临床开发。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 营收预测（2022-2024）：10.83亿元/20.45亿元/31.57亿元。
• 归母净利润预测（2022-2024）：-8.75亿元/-1.70亿元/1.61亿元。
• 理由：AK112的海外授权将加速其全球化开发进程，提升公司整体价值。

风险提示

• 海外开发进度不及预期。
• 临床数据不及预期。

财务与估值概览

附注

• 分析师声明：分析师确保报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因此产生的任何法律责任。
• 投资评级说明：股票投资评级分为买入、增持、中性、卖出；行业投资评级分为超配、中性、低配。

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