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综合产品研究/研究所晨报总结（2016年10月13日）

核心内容

本次研究所晨报主要围绕市场数据、重点公司分析、行业趋势以及投资建议展开，涵盖了电子、有色、食品饮料、通用机械、专用设备、建筑、房地产等多个领域。整体趋势显示，市场维持横盘震荡，关注PPP、智能制造、资源并购及消费趋势变化。

主要观点

市场概况

• 上证综指、沪深300、中小盘指及创业板指均小幅下跌，国债指数持平。
• 人民币中间价创六年新低，离岸人民币创两年半最长连跌纪录。
• 海外投资者对四季度市场持谨慎态度，关注地产调控、美国加息及人民币贬值。

重点公司分析

光韵达（300227）

• 首次覆盖，增持评级。
• 收购金东唐100%股权，强化产业链协同，拓展自动化与智能制造。
• 3D打印布局逐步完善，医疗与消费领域取得进展。
• 预计2016-2018年EPS分别为0.25、0.44、0.63元，合理估值区间为28.6-30.8元。

赣锋锂业（002460）

• 首次覆盖，增持评级。
• 国内锂深加工龙头企业，产业链覆盖锂资源、锂盐、正极材料、锂电池。
• 2016年实现归母净利润2.78亿元，同比增长445.2%。
• 2016年收购澳洲Mt Marion矿山43.1%股权，缓解原料瓶颈问题。
• 预计2016-2018年EPS分别为0.70、1.09、1.44元，合理股价区间为31.78-33.29元。

福成股份（600965）

• 首次覆盖，买入评级。
• 异地扩张项目落地，收购宜兴龙墅公墓60%股权。
• 有望复制新奥能源的扩张路径，对标高端白酒的盈利模式。
• 预计2016-2018年EPS分别为0.01、-0.04、0.01元，合理价格区间为17.70-18.93元。

龙元建设

• PPP平台模式典型代表，关注其PPP+MC模式及项目全过程管理。
• 2016年中标PPP项目总投资172亿元，储备项目达3000亿元。
• 未来盈利将受益于项目管理和资本中介费。

常熟银行（601128）

• 首次覆盖，增持评级。
• 引入交通银行作为战略投资者，股权结构优化。
• 做大“大零售”业务，拓展江苏以外市场。
• 预计2016-2018年归母净利润增速分别为7%、8%、9%，目标价6.6-7.1元。

华友钴业（603799）

• 首次覆盖，增持评级。
• 布局境外资源，实现钴产业链全覆盖。
• 钴供应格局有望改善，预计2016-2018年EPS分别为0.01、0.32、0.53元。
• 合理股价区间为29.09-30.48元。

海南矿业（601969）

• 首次覆盖，增持评级。
• 增发获批，资金用于铁矿石供应链建设。
• 2016年上半年亏损，但预计未来盈利将回升。
• 合理价格区间为11.62-12.10元。

行业分析

智能制造

• 智能制造是未来3年的结构性机会，三大领域最具成长潜力：“云”、“网”、“端”。
• 关注机器人、巨星科技、日发精机、万讯自控、华工科技等公司。
• 重点推荐音飞储存（智能储存和物流集成业务）、华昌达（工业机器人集成业务）。

PPP模式

• PPP特许经营模式下，重点推荐葛洲坝、中国交建、隧道股份、山东路桥、安徽水利等。
• 建议关注“工程+运营+金融”、“工程+运营”、“工程+金融”等模式创新企业。

汽车轻量化

• 铝合金成为车身轻量化首选，未来5年车用铝材市场空间可达2500亿元。
• 镁合金和碳纤维复合材料具备增长潜力，关注广东鸿图、万丰奥威、华友钴业等。

食品饮料

• 中国消费趋势转向品质与文化需求，关注运动营养与体重管理细分市场。
• 国际品牌如Blackmores、Swisse、Comvita在华发展迅速，中国品牌可借鉴其扩张经验。
• 首推Glanbia和Herbalife等全球领先企业，关注其在中国市场的布局。

房地产

• 户籍城镇化政策推动人口流动，缓解土地财政压力。
• 建议关注首开股份、世荣兆业等，以及资源类公司如泰禾集团、中国武夷、招商蛇口。
• 需防范土地流转带来的房价泡沫风险。

关键信息

市场数据

• 上证综指3058.50，下跌0.22%。
• 沪深300指数3300.01，下跌0.20%。
• 铝、天然橡胶、白砂糖、黄玉米等大宗原材料价格小幅上涨或下跌。
• 海外投资者对四季度市场谨慎，关注地产调控及人民币贬值。

买方观点

• 国内关注PPP、土地资源、物流等板块。
• 海外投资者关注优质成长和白马蓝筹，以及财政政策相关的环保和新能源。

深度研究

• 食品饮料行业：消费趋势转向品质与文化，运动营养和体重管理市场潜力大。
• 整装卫浴：国内需求以快捷酒店为主，C端市场待开发，2025年市场规模预计达250亿元。
• 德国制造基因：执着、职业教育、研发体系、工业4.0，对中国制造有借鉴意义。

行业与公司

• 房地产：户籍城镇化与土地流转政策推动去库存，但需警惕房价泡沫。
• 有色金属：铝、锌等价格波动，关注华友钴业、洛阳钼业等。
• 汽车零部件：轻量化趋势明显，关注铝合金、镁合金及碳纤维材料企业。
• 专用设备：低油价新常态下，关注设备与服务公司，重点推荐音飞储存、华昌达等。

风险提示

• 食品饮料：食品安全、跨境电商政策变化、监管调整。
• PPP：政策落地低于预期、地方政府违约、企业融资风险。
• 智能制造：核心技术突破迟缓、国家政策支持力度不足。
• 房地产：货币政策收紧、土地财政问题、房价泡沫风险。
• 有色金属：宏观经济形势变化、原材料及产品价格波动。