欧洲央行-稳定币、货币市场基金与货币政策（英）-2024-25页_1mb

这篇研究报告分析了稳定币（stablecoins）和货币市场基金（MMF）对加密市场冲击和美国货币政策冲击的响应。研究发现，加密市场冲击对传统金融市场和货币市场基金没有显著影响，但会对稳定币的市值产生负面影响。相反，美国货币政策冲击对两者都有显著影响，但方向相反：货币市场基金资产增加，而稳定币市值下降。研究强调，稳定币作为加密市场“避风港”的角色值得质疑，美国货币政策是连接传统和加密市场的重要纽带。

研究基于新系列的加密冲击和货币政策冲击数据，使用局部投影方法估计脉冲响应。数据显示，加密冲击包括特斯拉暂停比特币支付和FTX破产等事件，但传统市场几乎未受影响；而货币政策紧缩导致比特币价格下跌和稳定币需求减少。结论指出，稳定币的市值在货币政策冲击下显著减少，这与加密市场的熊市趋势一致，并且没有证据表明稳定币能作为系统性避险资产。

总之，这项研究揭示了稳定币与货币市场基金在响应不同冲击上的关键差异，强化了货币政策在金融市场中的主导作用。