国际清算银行-请真正的稳定币站起来好吗？（英）-2023.11-29页_486kb

稳定币市场分析与总结

稳定币作为加密资产的一种子类，旨在提供价格稳定性。根据BIS的研究报告《Will the Real Stablecoin Please Stand Up?》，稳定币市场在过去十年经历了显著增长，但其实际表现与功能仍存在诸多问题。

稳定币的分类与表现

稳定币主要分为四类：

• 法定货币支持：如Tether、USD Coin。
• 加密货币支持：如Dai、Frax。
• 商品支持（如黄金、白银）：如PAX Gold、Tether Gold。
• 无支持：如TerraClassicUSD、sUSD。

尽管部分稳定币声称与特定资产锚定，但研究显示：

• 价格稳定性不足：无稳定币能持续维持与锚定物的完全等值，每日价格波动频繁。
• 市场集中度高：Tether占据市场的68%，但其他稳定币（尤其是以太坊支持型）价格波动剧烈。2022年TerraUSD崩盘、FTX破产、SVB倒闭等事件显著冲击市场信心。

研究结论

1. 价格波动性：法定货币支持类稳定币波动性最低，但仍高于传统金融工具（如比特币、S&P 500）。
2. 锚定稳定性：即使是顶级稳定币（如Tether、USD Coin），其每日收盘价与锚定的偏差也常超过1%。
3. 储备透明度：多数加密货币支持型稳定币缺乏透明度，68种稳定币中只有少数公开储备信息，且信息发布频率和审计标准各异。

潜在风险

• 流动性风险：如TerraUSD崩盘表明，稳定币可能因储备不足引发挤兑。
• 监管空缺：稳定币用途模糊，实际数据太少，难以全面衡量其对支付系统和金融稳定的风险。

建议与展望

• 数据缺口填补：全面透明的数据收集将帮助评估风险并指导监管决策。
• 监管介入：国际组织（如CPMI、IOSCO）已在制定稳定币监管框架，但需继续推进。
• 未来可能改进：需平衡创新与安全，探索稳定币与CBDC等基础设施兼容。

结尾

目前，稳定币虽有增长潜力，但未能达到稳定价值和安全支付工具的标准。不稳定性和数据缺失意味着继续关注其发展和监管是关键任务（例如其对货币体系和消费者保护的潜在影响）。