20191115-国海证券-传媒行业2020年度投资策略：2020年看专注看融合_看中国文化真内核_45页_3mb

2020年传媒行业投资策略总结

核心内容

2020年传媒行业投资策略聚焦于“看专注、看融合、看中国文化真内核”，重点分析了5G技术、超高清视频产业链、国潮动画电影、图书知识市场等板块的未来发展潜力。

主要观点

• 行业整体表现：2019年传媒板块实现8%增长，是近三年首次正增长，显示出行业开始回暖。
• 商誉因素：2019年三季度传媒板块商誉降至1280.48亿元，较2018年三季度的1579.25亿元有所下降，商誉增速从88.3%降至-18.9%。
• 5G与融合：5G技术将推动超高清视频产业链发展，包括大屏融合、云游戏和云VR等，预计2022年超高清视频产业规模将超过4万亿元，其中文教娱乐领域应用市场规模有望达1.3万亿元。
• 国潮文化：国产动画电影市占率提升，如《哪吒》票房占比达8.59%，显示国潮动画电影已成为市场新亮点。
• 图书知识市场：2019年1-9月图书零售市场同比增长12.78%，用户年轻化与下沉化趋势明显，新媒体渠道助力图书销售。
• 投资策略：推荐关注具备平台价值和精准粉丝经济的公司，如芒果超媒、新媒股份、新经典等，同时关注国潮动画电影和超高清视频产业链。

关键信息

行业表现

• 2019年传媒板块涨幅8%，是近三年首次正增长。
• 传媒板块相对沪深300表现略弱，但已显示出积极信号。

5G与超高清视频产业链

• 2020年是5G应用年，超高清视频产业链将受益。
• 预计2022年我国超高清视频产业规模将超过4万亿元，其中文教娱乐领域应用市场规模达1.3万亿元。
• 央视和地方电视台将推进4K频道建设，预计2022年超高清视频用户数将达2亿。

国潮动画电影

• 2012-2019年，国产动画电影市场占有率从2.6%提升至8.59%。
• 国潮动画电影的提升为院线带来新的希望，2020年可能迎来院线拐点。

图书知识市场

• 2019年1-9月图书零售市场同比增长12.78%，用户年轻化和下沉化趋势明显。
• 网上销售渠道增速显著，2019年上半年网店增速达24.8%，继续拉动市场增长。

重点推荐个股

• 芒果超媒：推荐评级，具备平台价值和精准粉丝经济属性。
• 新媒股份：推荐评级，未来平台搭建与产业链合作将带来增值服务和付费转化。
• 新经典：推荐评级，竞争优势在于“精品化”战略，内容长生命周期带来稳定现金流。
• 中信出版：推荐评级，从传统出版向新媒体转型。
• 视觉中国：推荐评级，布局互联网内容交易平台，提升用户体验。
• 奥飞娱乐：增持评级，未来三年有望打造国潮品牌。
• 光线传媒：增持评级，内容质量提升有助于院线端增长。
• 横店影视：增持评级，院线拐点可能在2020年到来。

风险提示

• 产业政策变化风险
• 用户单价下降风险
• 三网融合竞争风险
• 开机率下滑风险
• 推荐公司业绩不及预期风险
• 图书出版发行选题风险
• 新媒体竞争及行业竞争风险
• 编播政策变化风险
• 影视作品进展不及预期及未获备案风险
• 行业发展低于预期及估值继续下行风险
• 宏观经济波动风险

结构清晰总结

1. 行业总结

• 2019年传媒板块涨幅8%，为近三年首次正增长。
• 传媒板块在经历三年洗牌后，商誉因素影响渐微，头部企业开始显现竞争力。

2. 各板块总结

2.1 游戏板块

• 2019年上半年游戏企业营收增速未现拐点向上。
• 版号重启后，游戏市场逐渐恢复，但受外部因素影响，用户数量下降。

2.2 电影院线板块

• 2019年前三季度分账总票房同比减少3%，但国庆档表现亮眼。
• 国产动画电影带来行业新希望，如《哪吒》推动8月票房增长。

2.3 电视剧板块

• 备案总数下降，供给趋于理性。
• 头部企业应收账款改善，有利于业绩修复。

2.4 广告营销板块

• 2019年前三季度广告市场整体下滑8%，传统媒体广告下滑更明显。
• 头部品牌如康师傅、伊利等广告花费增长显著。

3. 2020年展望

• 5G应用：推动超高清视频产业链发展，预计2022年产业规模超4万亿元。
• 国潮文化：国产动画电影市占率提升，有望带动院线复苏。
• 图书知识市场：用户年轻化和下沉化带来市场增长，新媒体渠道助力图书销售。
• 融媒体：视频平台付费用户持续增长，内容差异化带来商业价值提升。

4. 行业评级与投资策略

• 给予传媒行业推荐评级。
• 投资策略聚焦于专注主业、融合创新、国潮文化及5G技术应用。

5. 重点推荐个股

• 芒果超媒、新媒股份、新经典、中信出版、视觉中国、奥飞娱乐、光线传媒、横店影视等公司被重点推荐，具备不同方面的竞争优势和增长潜力。

6. 风险提示

• 多方面风险包括政策变化、用户行为、市场竞争等，需谨慎评估。