20170618-中泰证券-悄然流失的市场背后_资金供需错配_12页_625kb

报告摘要

新三板市场分析总结

核心内容

新三板市场目前共有11302家企业挂牌，行业总市值为35946亿元，其中流通市值为16555亿元。市场整体呈现资金供需错配的现象，流动性难以改善，导致企业选择退出或转移。同时，新三板市场对于企业的吸引力显著下降，背后是政策调整和市场环境变化的影响。

主要观点

企业流失加剧：新三板市场企业净新增数量环比增速放缓，IPO、被并购、摘牌等现象使得越来越多企业选择离开新三板。截至本周五，已有494家新三板企业进入IPO辅导阶段，74家申请材料已被证监会反馈，30家已受理。A股公司并购新三板企业的案例数已达50余例，接近去年全年总量。
企业终止挂牌情况：截至当前，共有230家新三板企业终止挂牌，其中仅2017年以来就有136家，显示出企业退出趋势明显。
机构投资策略：尽管Preipo集邮策略存在争议，但仍是当前投资和退出的重要途径。机构焦虑源于资金期限与企业资金需求的不匹配，资金更倾向于中短期回报。
年报披露风险：截至6月16日，仍有366家公司未披露年报，面临终止挂牌风险。其中不乏营收超10亿元的优质公司，如海源达、深装总、中谷股份等。
市场走势：本周三板做市指数下跌0.24%，Wind创新层做市指数下跌0.42%。做市转让公司中，总市值大于6亿的公司共349家，平均市盈率43.66倍。
做市动态：本周1家公司由协议转让变更为做市转让，10家公司由做市转让变更为协议转让，9家公司公告做市商退出做市报价服务。
融资情况：本周共有31家公司实施定向增发，实际募集资金11.11亿元；另有62家公司公告定向增发预案，预计募集资金53.61亿元，主要用于项目融资和补充流动资金。

关键信息

重点公司表现

简称	股价(元)	EPS（2015-2018E）	PE（2015-2018E）	PEG	评级
西部超导	19.3	0.40, 0.46, 0.58, 0.68	45, 44.2, 31, 26	1.88	买入
确成硅化	11.5	0.74, 0.54, 0.61, 0.75	15, 22.8, 19, 15	0.75	买入
华韩整形	15.6	0.38, 0.30, 0.71, 0.50	39, 50.5, 22, 14	0.80	买入
百傲科技	11.8	0.26, 0.32, 0.37, 0.78	48, 37, 22, 14	0.71	买入
老鹰教育	-	2.80, 3.40, 4.66, 5.67	-	-	-

本周市场动态

市场走势：三板做市指数收于1064.43点，下跌0.24%；Wind创新层做市指数收于1011.65点，下跌0.42%。
新增挂牌企业：本周新增27家挂牌企业，均为协议转让，工业、信息技术、可选消费行业占比分别为41.03%、17.95%、12.82%。
做市商退出：9家公司公告做市商退出做市报价服务，其中部分公司营收超过100万元。
融资动态：31家公司实施定向增发，实际募集资金11.11亿元；62家公司公告定向增发预案，预计募集53.61亿元。

个股表现

涨幅榜前十：精耕天下、精鹰传媒、合富新材等。
跌幅榜前十：古城香业、ST春秋、易科势腾等。
成交额前十：联讯证券、伊禾农产品、点击网络等。
换手率前十：伦嘉科技、松赫股份、天合牧科等。

风险提示

制度建设进度低于预期：新三板作为新兴市场，制度建设仍有提升空间，若进展不及预期，可能影响市场行情。
信息披露问题或财务造假：部分公司可能存在信息披露不合规或财务造假风险，需投资者谨慎对待。

投资评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

附录：本周公告

2017-06-12：
- 盛天传媒：无法在2017年6月30日前披露2016年年度报告。
- 派芬自控：股票暂停转让进展公告。
- 鸿立光电：补发2016年年度利润分配预案说明。
2017-06-13：
- 梓橦宫：对外投资公告。
- 锐能微：股票延期恢复转让公告。
2017-06-14：
- 瑞可达：重大事项停牌公告。
- 宇松科技：股权激励计划。
- 莱茵环保：对外投资公告。
2017-06-15：
- 远茂股份：股权激励计划。
- 俏佳人：2016年年度报告。
2017-06-16：
- 杉工智能：追认2016年度偶发性关联交易公告。
- 豆峰嘉能：对外担保暨关联交易公告。
- 视客新材：高级管理人员聘任公告。
- 万吉科技：监事变动公告。
- 雷博司：股票解除限售公告。
- 九鼎集团：重大资产重组延期复牌公告。