20180311-东吴证券-零售_一亿人在用的拼多多核心价值在哪里_哪些公司将受益__14页_2mb

拼多多核心价值及受益公司分析总结

核心内容概述

拼多多作为中国新兴的电商平台，凭借独特的社交电商模式快速崛起，成为仅次于阿里、京东的第三大电商平台。其核心价值在于通过社交属性和低价爆款策略，挖掘用户间的社交流量，提升交易效率，同时为B端商家提供清库存和销售渠道。此外，拼多多的崛起推动了电商生态的多样化，对A股市场中的部分公司带来了投资机会。

主要观点

• 社交电商模式：拼多多基于微信生态，采用拼团+低价爆款模式，与传统中心式搜索电商（如淘宝）形成差异化竞争。
• 用户群体广泛：拼多多用户以中低收入群体为主，尤其是30-50岁人群和二线以下城市用户，覆盖了大量潜在消费市场。
• B端价值显著：拼多多为生产商和经销商提供了低成本、高效率的销售渠道，尤其适合大众消费品和低价白牌商品。
• 电商生态多样性：拼多多的崛起促进了电商生态的多元化发展，为A股市场中的相关公司带来增长机遇。

关键信息

拼多多平台概况

• 成立时间：不到两年
• 17年平台交易GMV：超千亿
• 用户数：超过3亿
• 18年1月月活：过1亿
• 2016年7月获得1.1亿美元投资，由高榕资本、IDG、腾讯等共同参投
• 平台模式：以第三方平台为主，不收取入驻费用，仅收取微信手续费

社交电商模式优势

• 去中心化：通过社交关系链实现流量裂变，避免中心式电商的马太效应
• 传播性强：用户分享机制有效推动商品传播，刺激冲动性消费
• 低门槛：商家入驻门槛较低，有利于中小商家快速进入市场

拼多多主要品类

• 服饰鞋包及百货占比较高
• 包括数码电器、食品饮料、休闲零食、水果生鲜、洗护制品、家居生活等

拼多多与其它平台对比

• 价格优势显著，尤其在生鲜、服饰等品类中，价格远低于天猫、京东等
• 拼多多的SKU数量超过6000万，品类丰富

受益公司分析

1. 南极电商

• 主打中低端消费品，具备良好的供应链整合与流量获取能力
• 在拼多多平台表现突出，GMV预计达7亿
• 预计2017-2019年净利润分别为3.01亿、8.08亿、80.87亿
• 估值合理，维持“买入”评级

2. 拉芳家化

• 日化用品主业稳健增长，投资宿迁百宝进军社交电商
• 宿迁百宝拥有多个母婴、女性类公众号，覆盖800多万精准粉丝
• 预计2017-2019年归母净利润分别为1.46亿、1.71亿、1.97亿
• 维持“增持”评级

风险提示

• 商品品质风险：拼多多商家入驻门槛较低，可能存在假货及低质商品问题
• 市场竞争加剧：阿里推出淘宝特价版等产品，可能对拼多多形成竞争压力

行业走势

• 社零稳健增长：2017年社会消费品零售总额达37万亿，同比增长10.2%
• 电商高速增长：全国网上零售额达7.2万亿，同比增长32.2%
• 零售板块表现良好：本周行业指数上涨2.70%，其中专业零售板块涨幅最大，达3.83%

投资评级

• 公司评级：
  • 买入：预期个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期个股涨跌幅相对大盘在5%-15%之间
• 行业评级：
  • 增持：预期行业指数相对大盘上涨5%以上

相关研究

• 珠宝业上市公司17年业绩靓丽，消费升级推动行业高成长
• 春节零售数据良好，关注三四线城市消费升级带来的投资机会

总结

拼多多凭借社交电商模式和低价策略迅速崛起，成为电商市场的重要参与者。其核心价值体现在C端用户消费效率提升与B端商家销售拓展的双重驱动。同时，拼多多的崛起为供应链整合能力强和社交流量挖掘能力高的公司带来投资机会，如南极电商和拉芳家化。尽管面临假货风险和市场竞争压力，但其模式创新和用户基础为其长期发展提供了支撑。