20180413-国金证券-新零售系列报告之二_腾讯领投30亿美金_拼多多或将成为电商第三极_17页_1mb

报告摘要

消费升级与娱乐研究中心总结

核心内容

本报告聚焦于拼多多这一社交电商平台的崛起及其对电商行业格局的影响，分析其成功原因、发展瓶颈与未来趋势，并提出相关投资建议。

主要观点

拼多多的崛起
拼多多凭借社交电商模式，在短时间内迅速扩张，成为电商领域的黑马。2018年2月，其估值接近150亿美金，完成30亿美金新一轮融资，投资方包括腾讯和红杉，其中腾讯为领投方。
拼多多的成功因素
- 抢占中低端消费市场：在阿里、京东等电商巨头推动消费升级的同时，拼多多专注于中低端市场，尤其是三四线城市和年轻女性群体。
- 微信小程序的“社交+分享”功能：小程序为拼多多提供了强大的流量裂变能力，有效提升了用户转化率和留存率。
- 拼购与低价策略：拼多多通过拼购模式和低价策略，吸引大量用户，实现订单规模化，增强供应链议价能力。
发展瓶颈
- 阿里和京东等巨头纷纷布局拼购市场，形成竞争压力。
- 商品质量和服务水平仍是拼多多的短板，存在假货、售后问题等风险。
未来展望
- 拼多多有望突破当前瓶颈，成为电商行业第三极，实现与阿里、京东三足鼎立。
- 需要实现商品和服务的双向升级，提升用户体验，增强平台竞争力。

关键信息

市场数据

市场优化平均市盈率：16.69
国金商业贸易产业指数：3425.51
沪深300指数：3898.64
上证指数：3180.16
深证成指：10726.96
中小板综指：10870.85

拼多多发展里程碑

成立于2015年9月
2016年7月获得腾讯投资，开启爆发增长
2017年5月小程序上线，月度活跃用户突破1亿
2018年初，月GMV突破400亿

用户结构

女性消费者占比达67.94%
30岁以下消费者占比超过56.3%
三线以下城市消费者占比近65%

流量与用户增长

微信月度总有效时长178.57亿小时，独立设备数达9.78亿台
拼多多APP和小程序在2018年1-2月网络购物小程序TOP200榜单中排名靠前

电商平台对比

拼多多与京东、淘宝在拼购、低价策略上形成竞争
京东和淘宝在供应链和商品质量方面具有优势，但拼多多凭借社交裂变和低价策略快速崛起

投资建议

重点关注：腾讯控股和京东
理由：
- 腾讯的持续注资有助于拼多多提升流量变现能力，推动其成为电商增长第三极。
- 京东的加入有助于拼多多补齐商品质量和基础设施短板，实现与阿里、京东的三足鼎立格局。

风险提示

消费需求不及预期：居民收入增速放缓可能导致消费端增长不如预期。
市场恶性竞争风险：阿里、京东等巨头的竞争可能影响拼多多的增速。

图表目录

图表1: 2017年度APP渗透率TOP10
图表2: 拼多多发展历程
图表3: 拼多多月度GMV值
图表4: 拼多多部分入驻商家
图表5: 拼多多部分合作品牌
图表6: 网络购物APP月度总有效时长TOP3
图表7: 网络购物APP月度新装设备数TOP3
图表8: 购物类APP渗透率TOP10
图表9: 2018年1-2月网络购物小程序TOP200榜单
图表10: 电商品质化产业图谱
图表11: 不同城市级别网络购物消费者特征
图表12: 主要购物APP消费者性别结构
图表13: 主要购物APP消费者年龄结构
图表14: 微信流量裂变示意图
图表15: 拼多多分享卡片设计
图表16: 拼多多分享活动流程
图表17: 拼多多APP营销“漏斗”
图表18: 拼多多小程序营销“漏斗”
图表19: 拼多多的供给流通模型
图表20: 淘宝的供给流通模型
图表21: 拼多多商品流通过程
图表22: 拼多多主要营销模式流程图
图表23: 京东拼购小程序主页
图表24: 淘宝特价版APP主页
图表25: 拼多多、淘宝特价、京东拼购促销活动对比
图表26: 电商平台入驻费用及资质对比
图表27: 电商投诉占比TOP3
图表28: 电商投诉占比TOP3的投诉反馈率
图表29: 2017年12月电商类APP月度活跃用户TOP3

投资评级说明

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用。
报告内容基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。

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