20230425-中航证券-东软集团-600718.SH-22年_23Q1点评_新订单储备较好_新方向投入稳健_5页_1mb

东软集团（600718）2022年&2023Q1点评总结

核心内容

东软集团在2022年及2023年第一季度表现出稳健的营收增长与良好的订单储备，尽管受到外部环境与汇率波动影响，净利润出现下滑，但降本增效成果显著。公司正聚焦于“云+数+AI”等新方向，强化技术储备，推动数智化服务能力的提升，同时在智能汽车、医疗健康及智慧城市等主赛道方向持续发力，具备较强行业竞争力与先发优势。

主要观点

1. 营收与订单表现

• 2022年营收：94.66亿元，同比增长8.37%。扣除东软睿驰影响后，实际营收同比增长14.8%。
• 2023年Q1营收：16.56亿元，同比增长29.57%，恢复趋势明显。
• 新签合同额：保持增长，订单储备较好。
• 业务增长亮点：
  • 医疗健康及社会保障业务：营收19.82亿元，同比增长28.52%，签约30余个千万级项目，拓展医保信息化建设及服务，参与人社部多个信息化平台建设。
  • 智能汽车互联业务：营收35.81亿元，同比增长5.08%，车厂订单交付量同比增长超30%，与多家主流车企合作。
  • 智慧城市业务：营收16.63亿元，同比下降5.24%，但签署覆盖10个城市的合作协议，推出多个创新产品。

2. 技术投入与创新

• 研发投入：2022年同比增长5.49%，2023年Q1同比增长14.89%，重点布局新技术方向。
• 专利与著作权：2022年新增登记软件著作权331件、新申请专利197件，其中发明专利174件，涵盖大数据分析、区块链、人工智能等领域。
• 创新产品发布：
  • 东软医疗推出NeuMR Rena、北斗系列DR、NeuAngioCT等新产品。
  • 熙康宁波云医院模式向浙江全省推广，“浙里护理”平台建设和服务运营取得进展。
  • 望海ODR通过安全评估，已在多家医院落地应用。

3. 财务表现与费用管控

• 毛利率：2022年为20.78%（-5.38pcts），主要受系统集成业务增加及汇率波动影响。
• 费用率：2022年四项费用率合计21.05%（-3.97pcts），2023年Q1费用率合计28.09%（-7.29pcts），费用管控良好。
• 净利润：2022年归母净利润为-3.43亿元（-129.23%），2023年Q1归母净利润为0.05亿元，同比扭亏为盈。
• 现金流：2023年Q1经营活动现金流净额为1028.74亿元，投资与筹资活动现金流净额亦呈积极趋势。

关键信息

1. 投资建议

• 投资评级：买入
• 盈利预测：
  • 2023年预计营业收入107.67亿元，同比增长13.75%；归母净利润2.58亿元，同比增长175.28%。
  • 2024年及2025年营业收入预计分别为124.32亿元、145.65亿元，归母净利润分别为2.97亿元、4.71亿元。
  • 2023年PE为52.65倍，2025年PE预计为28.83倍，估值逐步下降。

2. 财务指标

• 资产负债率：49.20%
• 每股净资产：7.59元
• 市净率（PB）：1.46倍
• 净资产收益率（ROE）：0.05%
• 现金流量净额：2023年Q1为778.41亿元，预计未来三年持续增长。

3. 行业地位与竞争优势

• 智能汽车领域：市场份额达14.10%，排名中国第一，参与多项国际标准制定。
• 医疗健康及社会保障：2022年继续稳居中国医保信息系统市场份额第一，同时在人社IT解决方案行业也保持领先地位。
• 智慧城市：在赛迪《2022中国数字政府应用发展研究报告》中获得市场竞争力排名第一，推出“区块链+人社”平台，入选工信部区块链典型应用案例。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 技术迭代加快
• 市场竞争加剧

投资评级标准

行业评级标准