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2018年中国国际收支报告总结

一、国际收支概况

（一）国际收支运行环境

2018年，中国面临的内外部经济金融环境复杂多变。全球经济延续增长但不确定性增加，发达经济体与新兴市场分化明显。美国经济增速放缓，欧元区和日本经济增速下降，英国经济受脱欧影响低迷。全球货币政策分化，美联储加息四次，欧央行维持利率不变，日本央行继续宽松。国际金融市场波动加大，美元指数上涨4.4%，主要发达经济体股市下跌，新兴市场货币指数和股市指数跌幅超过10%和16%。国际大宗商品价格下跌15.4%。

国内经济运行总体平稳，GDP达到90万亿元，同比增长6.6%，CPI上涨2.1%。经济结构持续优化，但内生增长动力仍需增强，结构性矛盾依然突出。

（二）国际收支主要状况

• 经常账户：2018年顺差491亿美元，与GDP之比为0.4%，较上年下降明显，体现贸易更趋平衡。
• 非储备性质的金融账户：顺差1306亿美元，连续第二年净流入，反映资本流动的稳定性。
• 货物贸易：出口24174亿美元，进口20223亿美元，顺差3952亿美元，下降17%。
• 服务贸易：收入2336亿美元，支出5258亿美元，逆差2922亿美元，增长13%。
• 直接投资：顺差1070亿美元，较上年扩大2.9倍，对外直接投资下降30%。
• 证券投资：顺差1067亿美元，较上年增长2.6倍，境外对我国证券投资增长29%。
• 其他投资：逆差770亿美元，较上年下降明显。
• 储备资产：交易形成的储备资产增加189亿美元，外汇储备余额为30727亿美元。

（三）国际收支运行评价

国际收支总体保持基本平衡，经常账户顺差与GDP之比下降至0.4%，服务贸易逆差增长但幅度可控，直接投资和证券投资成为主要顺差来源。人民币汇率双向浮动弹性增强，外汇储备保持基本稳定。非储备性质的金融账户连续两年净流入，显示我国资本流动自主调节能力提升。

二、国际收支主要项目分析

（一）货物贸易

• 进出口更趋平衡：2018年进出口总额达4.6万亿美元，增长13%，贸易依存度33.9%，与上年持平。
• 出口结构优化：高新技术产品出口占出口总量的30%，较上年提升1个百分点。
• 民营企业主导增长：民营企业进出口增长16%，占进出口总值的38%，对增长贡献接近五成。
• “一带一路”带动增长：对沿线国家进出口增速为16%，高于全球平均水平。

（二）服务贸易

• 规模持续增长：服务贸易收支总额7594亿美元，增长11%，服务贸易与货物贸易占比17%。
• 主要逆差项目：旅行逆差2370亿美元，运输逆差669亿美元，知识产权使用费逆差302亿美元。
• 服务贸易结构优化：其他商业服务收入增长12%，运输收入增长13%，旅行收入增长5%。
• 国别集中度高：前十大服务贸易伙伴占总规模的70%，对美国、中国香港、日本等逆差较大。

（三）直接投资

• 净流入显著：2018年直接投资净流入1070亿美元，较上年增长2.9倍。
• 对外投资减少：对外直接投资净流出965亿美元，较上年下降30%，非金融部门投资减少37%，金融部门投资增长17%。
• 来华直接投资增长：净流入2035亿美元，增长23%，其中股权投资增长10%，关联公司贷款增长92%。

（四）证券投资

• 净流入上升：2018年证券投资净流入1067亿美元，较上年增长2.6倍。
• 对外证券投资下降：对外证券投资净流出535亿美元，下降44%，主要由于境内机构对境外债券市场投资放缓。
• 境外对我国证券投资增长：净流入1602亿美元，增长29%，其中股权投资增长近七成，债券投资增长13%。

（五）其他投资

• 总体逆差：其他投资净流出770亿美元，较上年下降明显。
• 对外其他投资增长：净流出1984亿美元，增长97%，其中对境外贷款和存款增加。
• 吸收其他投资下降：净流入1214亿美元，下降21%，主要由于贷款减少。

三、国际投资头寸状况

• 对外金融资产增长：2018年末对外金融资产73242亿美元，增长2.5%。
• 对外负债增长：对外负债51941亿美元，增长2.9%。
• 对外净资产增长：对外净资产21301亿美元，增长1.4%。
• 储备资产占比下降：储备资产占对外金融资产的43%，为2004年以来最低水平。
• 直接投资资产增长：直接投资资产18990亿美元，占资产总额26%。
• 证券投资资产增长：证券投资资产4980亿美元，占资产总额7%。
• 对外负债结构变化：直接投资负债仍为主力，占比53%，证券投资负债占比8%，其他负债占比26%。
• 投资收益逆差：投资收益逆差614亿美元，对外金融资产负债年化收益率差异为-2.4个百分点。

四、关键信息与主要观点

• 经常账户：顺差缩小，显示我国贸易更趋平衡，但服务贸易逆差仍较大。
• 金融账户：非储备性质的金融账户顺差，直接投资和证券投资为主要顺差来源。
• 服务贸易逆差：旅行和运输为主要逆差项目，需进一步提升高附加值服务出口。
• 资本流动管理：实施“宏观审慎+微观监管”框架，增强对银行体系和外部风险敞口的监控。
• 人民币汇率：保持双向浮动弹性，市场参与者结构趋于多元化，外汇市场交易活跃。
• “一带一路”影响：成为拉动外贸增长的重要动力，显示我国对外贸易结构优化。
• 知识产权使用费：对外支出358亿美元，成为第三大服务贸易逆差项目，但收入增长显著，反映创新能力提升。
• 银行业对外资产负债：对外资产增长12%，对外负债增长1%，净负债下降36%，人民币净负债2847亿美元，外币净资产1035亿美元。

五、国际收支形势展望

尽管外部环境复杂，但我国国际收支保持基本平衡，资本流动更加理性，人民币汇率弹性增强，对外投资和来华投资双向增长，显示我国在国际资本流动中的稳定性。未来需进一步优化服务贸易结构，加强知识产权保护，推动高质量发展。