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宏观与产业分析摘要

全球电动汽车市场变化

尽管欧美电动车市场整体未放缓，但BEV增速下降，HEV需求增长。政策调整（如欧盟补贴退坡）和车企战略调整（重点发展燃油车和HEV以积累利润并应对中国电动车竞争）是主因。预计欧美将通过关税等保护措施应对竞争压力，行业需关注贸易摩擦和政策超预期退坡风险。

半导体行业复苏展望

半导体一季报显示，IC设计、封测和设备板块同比高增，部分公司业绩率先改善。AI应用和国产替代是主要驱动力，行业库存将在上半年回归正常，三季度有望进入新成长周期。

军工电子结构性机会

MLCC等元器件仍承压，但信息化装备需求成长确定。新材料渗透加速（如特种陶瓷）和订单恢复是板块亮点，预计2024年六月底到七月份将现拐点，三季度或迎脉冲机会。

主要公司跟踪

• 火炬电子：新材料业务增长预期上调，元器件需求拐点待观察，估值较高但长期逻辑尚存。
• 华峰测控：测试系统迭代和海外拓展驱动订单回暖，国内半导体景气度回升提供支撑。
• 长白山：景区客流恢复超预期，高铁通车将推动中长期成长，一季度业绩大幅改善。
• 半导体行业：国产替代加速和AI需求共振，龙头公司盈利修复超预期。

风险提示

• 政策变动（如欧盟补贴退坡、美国电动车关税）
• 宏观双重影响（经济疲软、地缘冲突）
• 技术迭代不及预期及原材料成本波动

注：具体标的盈利预测及PE估值已标注，供参考。