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2022年5月26日每日晨报总结

核心内容概览

2022年5月26日的每日晨报涵盖宏观经济、银行业、零售&化妆品、轻工及金工等多个领域，主要分析了近期市场动态、政策变化及投资建议。

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主要观点与关键信息

宏观经济与市场表现

• 欧美股市普涨，油价上涨，黄金下跌，美元上涨。
• 美联储会议纪要符合预期，多数与会者支持接下来两次会议每次升息50个基点。
• 新西兰联储宣布加息50个基点至2%，为2021年10月以来连续第五次加息。
• 国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，要求5月底前拿出政策实施细则。
• 国办发文进一步盘活存量资产扩大有效投资，表明政策层面在推动经济复苏。
• 深化医药卫生体制改革2022年重点工作任务出炉，显示政策对医疗行业的持续关注。

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银行业分析

核心观点

• 疫情对经济数据和信贷投放形成短期扰动，但稳增长政策导向不变，力度加码，兼顾总量与结构。
• 按揭贷款利率下限调整和5年期LPR利率下调15BP，有助于稳信贷增长。
• 房贷利率下调有利于改善房地产销售疲软局面，但房住不炒的政策底线不变。
• 利率下限调整对银行息差产生影响，国有银行受影响较大，多数息差下调幅度预计在4.5BP以上。
• 区域性中小银行息差下行幅度较小，具备一定的抗风险能力。

投资建议

• 持续推荐江浙地区中小银行，因其扩表动能强劲、资产质量优异。
• 推荐个股：宁波银行（002142）、常熟银行（601128）、杭州银行（600926）、江苏银行（600919）。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。

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轻工行业分析

核心观点

• Q2以来行业整体经营承压，但具有较强消费属性的标的值得关注。
• 家居行业基本面改善预期叠加低位估值，头部企业有望实现亮眼成长。
• 包装行业市场向好，龙头企业从生产商向解决方案提供商转型，业务纵向扩张。
• 造纸行业面临成本压力，但纸浆价格上涨支撑特种纸价格持续上涨，头部企业业绩弹性可期。

推荐标的

• 家居行业头部企业：索菲亚、欧派家居、顾家家居、志邦家居。
• 包装行业龙头：上海艾录、奥瑞金、裕同科技。
• 特种纸企业：太阳纸业、五洲特纸、仙鹤股份、华旺科技。

风险提示

• 经济增长不及预期的风险。
• 原材料价格大幅波动的风险。

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零售&化妆品行业分析

本周行业热点

• 国家统计局发布4月份社零、失业率等数据。
• 李克强主持稳增长稳市场主体保就业座谈会。
• 联商网发布《2021年中国零售上市企业营收榜》。
• 艾瑞研究院发布《2022年中国零售私域数智化增长白皮书》。

行情表现

• 上周（2022.5.16-2022.5.20）CS商贸零售指数上涨0.77%，跑赢上证指数、深证成指及沪深300指数。
• 本年累计下跌-8.09%，表现弱于其他主要指数。

子板块动态

• 超市板块：沃尔玛拓展山姆会员店，上海、北京等地探索“社区团购+私域+新零售”模式。
• 化妆品板块：资生堂设立专项投资基金，刘畊宏带货推动美妆品牌发展。
• 电商及代运营板块：值得买、吉宏股份布局元宇宙，抖音转型“人找货”，唯品会拓宽业务范围。
• 个护用品板块：稳健医疗收购湖南平安医械控股权，拓展新赛道。
• 家电3C连锁板块：苏宁易购上线“苏宁闪送”，探索新业务增长点。

推荐标的

• 零售渠道类：天虹百货（002419）、王府井（600859）、永辉超市（601933）、家家悦（603708）、红旗连锁（002697）、华致酒行（300755）、壹网壹创（300792）、丽人丽妆（605136）。
• 消费品类：上海家化（600315）、珀莱雅（603605）、丸美股份（603983）、贝泰妮（300957）、可靠股份（301009）、豪悦护理（605009）、稳健医疗（300888）、百亚股份（003006）。

风险提示

• 市场信心不足的风险。
• 转型进展及效果低于预期的风险。

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金工分析

核心观点

• 市场热情持续提升，新上市转债表现活跃。
• 永吉转债因价格波动过大停牌核查，垒知转债、永东转2也相对高估。
• 药石转债、巨星转债定价相对合理，与正股波动特征一致。
• 本周共5只转债已发行未定上市时间，包括福莱转债、杭氧转债等。
• 高溢价个券表现较好，但涨幅差异不大，市场炒作热情有所缓解。
• “固收+”组合本周收益率为0.53%，转债仓位维持约30%。
• 转股平价100附近转债波动稳定，建议保持中等仓位。

风险提示

• 历史数据不能外推，本文仅以历史数据测算提供判断依据，不代表投资建议。

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分析师承诺及简介

• 丁文，策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，自2001年4月加入中国银河证券研究部，曾从事房地产行业研究，2017年开始从事策略研究。

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评级标准

行业评级体系

评级	定义
推荐	行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
谨慎推荐	行业指数超越基准指数平均回报
中性	行业指数与基准指数平均回报相当
回避	行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

公司评级体系

评级	定义
推荐	公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
谨慎推荐	公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
中性	公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
回避	公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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