20250402-源达信息-黄金行业动态追踪_多重因素叠加或将长期推升黄金资产价格_5页_462kb

黄金行业动态总结

核心内容

2024年，黄金资产价格持续上涨，涨幅超过20%，主要受多重因素推动。这些因素包括全球央行对黄金的持续净购买、地缘政治风险上升、以及美联储降息预期带来的实际利率下行压力。黄金作为抗通胀和避险资产的属性使其在不确定性增加的市场环境中更具吸引力。

主要观点

• 黄金价格与实际利率负相关：黄金被视为一种长久期的抗通胀资产，其价格与美国长期实际利率呈现显著负相关关系。实际利率下降会降低持有黄金的机会成本，从而推升金价。
• 全球央行购金热情不减：2024年全球央行净购买黄金总量达1045吨，连续15年购金，且连续三年需求超过1000吨，远超2010-2021年间的平均水平。
• 地缘政治风险推升金价：俄乌冲突、巴以冲突等事件提升了全球避险需求，同时增加了黄金等大宗商品的风险溢价。
• 美国政策引发再通胀预期：美国新政府推行“美国优先”政策，提高关税等措施可能引发再通胀，从而进一步压低实际利率，支撑金价。
• 金价上涨带动上游利润：黄金价格的持续上涨增强了上游矿山企业的盈利能力，建议投资者关注相关企业。

关键信息

2024年黄金市场概况

• 全球黄金总供应量：2023年为4950吨，2024年增长至4974吨，同比增长1%。
• 黄金需求量：2024年全球黄金需求量达到4974吨，创历史新高。
• 需求结构：主要包括金饰消费、科技制造、投资金条金币、黄金ETFs持仓以及央行储备需求。

需求侧亮点

• 央行购金：2024年央行净购买量达1045吨，是推动金价上涨的重要因素。
• 投资需求：黄金ETFs和金条金币投资持续增长，显示投资者对黄金作为避险资产的偏好。

重点投资标的

• 紫金矿业 (601899.SH)

  • 海外资源占比58%，业务覆盖金、铜、锌等多种金属矿产。
  • 2024年归母净利润预计394.4亿元，2026年预计达511.2亿元。
  • 股息率2.1%，PB 4.5，PE 12.2。

• 山东黄金 (600547.SH)

  • 国内储量第一，约2400吨。
  • 2024年归母净利润预计50.9亿元，2026年预计达83亿元。
  • 股息率0.8%，PB 5.2，PE 23.4。

• 中金黄金 (600489.SH)

  • 央企背景，集团资产注入预期强。
  • 2024年归母净利润预计37.3亿元，2026年预计达51.2亿元。
  • 股息率2.9%，PB 2.6，PE 18。

• 山金国际 (000975.SZ)

  • 原民营龙头，2023年7月被山东黄金控股。
  • 2024年归母净利润预计30.2亿元，2026年预计达45.8亿元。
  • 股息率1.9%，PB 4.6，PE 17.2。

风险提示

• 金价超预期下跌：若金价出现大幅回调，可能影响企业盈利。
• 全球经济超预期变化：若经济复苏不及预期，可能削弱黄金的避险属性。
• 地缘政治超预期变化：地缘冲突若加剧，可能对金价产生更大影响。

投资评级

• 行业评级：看好
  行业指数在6个月内表现预计高于沪深300指数10%以上。
• 公司评级：买入/增持/中性/减持
  公司评级以6个月内相对沪深300指数的表现为标准，具体如下：
  • 买入：相对沪深300指数表现+20%以上
  • 增持：相对沪深300指数表现+10%~+20%
  • 中性：相对沪深300指数表现-10%~+10%
  • 减持：相对沪深300指数表现-10%以下

分析师信息

• 分析师：褚聪聪
• 执业登记编号：A0190523050005
• 邮箱：chuongcong@yd.com.cn

办公地址

• 石家庄：河北省石家庄市长安区跃进路167号源达办公楼
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