20250814-中国银河-食品饮料行业月报_渠道变革系列报告（二）-零食量贩店拓展第二增长曲线的路径_17页_1mb

零食量贩店拓展第二增长曲线路径分析总结

核心观点

国内零食量贩行业经历高速增长，头部品牌已基本完成全国化布局，未来需要开启第二增长曲线。参考日本、欧美市场经验，第二增长曲线可从四个方面实现：强化情绪+效率零售定位、优化品类结构、大力发展自有品牌、海外市场拓展。

海外经验借鉴

堂吉诃德

1. 品类调整：食品类占比从2006年约20%提升至2024年约50%，主动减少低频高价品类。
2. 自有品牌升级：2009年推出首个自有品牌，2021年全面升级品牌定位，通过情感化营销提升品牌溢价，2024年自有品牌营收占比达20.9%。
3. 海外市场拓展：北美通过并购整合，亚洲通过内生增长，2006-2024年海外营收复合增速达30%，毛利率高于国内市场。

Trader Joe's

1. 自有品牌策略：80%以上商品为自有品牌，通过直采模式保证独特性与低成本。
2. 情感体验经营：注重员工-顾客关系，通过趣味性包装和店铺设计提升顾客忠诚度。

原料与市场情况

原料价格

2025年7月，多数包材和原料成本同比下降，如PET、纸箱、白糖价格分别下降15.4%、4.2%、7.8%，但铝材价格同比上涨8.9%。

市场表现

2025年7月，食品饮料行业整体涨幅0.2%，多数子板块出现调整，肉制品表现较好（+2.0%），零食板块跌幅达9.2%。该月涨幅在31个子行业中排名垫底。

投资建议

1. 关注新品类与新渠道方向的成长性个股：如万辰集团、东鹏饮料、卫龙美味、盐津铺子等。
2. 关注需求稳定与竞争格局改善的公司：包括农夫山泉、统一企业中国、华润饮料、康师傅控股等。
3. 关注Q4餐饮需求修复对供应链的提振，包括啤酒、中央厨房等企业。

风险提示

市场需求恢复不及预期、行业竞争加剧、渠道变革效果不佳及食品安全风险。