20210131-国信期货-能量及养殖月报_猪蛋同根不同命_玉米后市高位震荡_18页_2mb

国信期货能量及养殖月报总结

核心内容

本报告主要分析了2021年1月生猪、鸡蛋及玉米的市场走势、产业动态及未来展望，分别从供需、成本、政策及期货操作策略等方面进行了详细解读。

主要观点

生猪市场

• 长期趋势：猪价将进入下行阶段，但不会很流畅，易在成本支撑区反复。
• 中短期走势：春节后需求减弱，叠加储备肉抛售及进口冻肉冲击，猪价或加速下行，预计4、5月见季节性低点后反弹。
• 期货走势：LH2109合约预计将在23000-27000元/吨区间波动，操作上以区间交易为主。
• 产能恢复：能繁母猪存栏已恢复至2017年水平的92%以上，但三元母猪占比高，影响仔猪供应恢复。
• 疫病影响：非瘟及传统猪病影响仔猪成活率，抑制产能恢复速度。
• 成本支撑：饲料及仔猪成本支撑猪价，外购仔猪育肥利润短期内难以被挤掉。

鸡蛋市场

• 短期供应：2月新开产蛋鸡可能少于老鸡淘汰量，整体存栏下降。
• 蛋价走势：春节后蛋价将进入走弱阶段，预计淡季低点在3.5元/斤附近。
• 期货策略：3、4月合约预计震荡，5月合约受端午备货支撑，可逢低买入；9月合约价格偏高，需关注补栏情况，暂时观望。
• 成本上升：饲料成本大幅上升，挤压养殖利润，预计节后蛋价下跌幅度小于往年。
• 补栏与淘汰：春节前蛋价上涨刺激补栏，但春节后蛋价回落，补栏意愿受抑制，淘汰节奏关键。

玉米市场

• 供需格局：国内玉米市场存在较大产需缺口，需维持较高价格以促进替代及刺激种植。
• 期货走势：C2105合约预计在2600-3000元/吨区间震荡，后期创出新高概率减小。
• 进口增加：玉米进口量大幅增加，美国玉米出口订单持续增长，进口玉米对国内价格形成压力。
• 替代加速：小麦、高粱、大麦等替代原料对玉米的替代比例上升，饲料企业加快配方调整。
• 库存变化：港口库存回落，深加工企业库存仍处于低位，存在补库空间。

关键信息

生猪

• 期货贴水：LH2109合约贴水现货近9000元/吨，反映市场对供应恢复的预期。
• 成本支撑：外购仔猪育肥成本在21-23元/公斤，短期难以大幅下降。
• 产能恢复：能繁母猪存栏恢复，但三元母猪占比高，影响供应恢复速度。
• 疫病影响：非瘟及传统猪病导致仔猪成活率下降，抑制供应增长。
• 进口及储备肉：进口冻肉及储备肉抛售对猪价形成下行压力。

鸡蛋

• 存栏下降：12月在产蛋鸡存栏环比减少，预计2月之后存栏将继续下降。
• 成本上升：饲料成本上升，蛋鸡养殖利润下降。
• 期货操作：3、4月合约震荡，5月合约逢低买入，9月合约观望。
• 供需变化：春节后供应相对紧张，蛋价走弱，但跌幅小于往年。
• 淘汰节奏：老鸡淘汰量增加，影响供应结构，对蛋价形成支撑。

玉米

• 供需缺口：2020/21年玉米产需缺口仍较大，需维持高位以刺激种植。
• 进口增加：玉米进口量显著高于年度配额，替代品进口也增加。
• 替代加速：饲料企业加快小麦等替代品使用，玉米使用比例下降。
• 库存变化：北方港口库存下降，南方港口库存仍处于高位，深加工企业库存较低。
• 政策调控：国家加强政策性小麦拍卖调控，抑制囤货，玉米上涨压力缓解。

重要数据与图表

• 生猪存栏：2020年12月存栏4.1亿头，增幅达31%。
• 能繁母猪存栏：2020年12月达4161万头，恢复至2017年水平的92%以上。
• 鸡蛋存栏：12月在产蛋鸡存栏10.85亿只，环比减少0.56亿只。
• 玉米进口：2020年玉米累计进口量达1130万吨，远超年度配额。
• 玉米价格：C2105合约交易区间2704-2930元/吨，后期高位震荡。

操作建议

• 生猪期货：LH2109合约区间交易，关注23000-27000元/吨。
• 鸡蛋期货：3、4月合约震荡，5月合约逢低买入，9月合约观望。
• 玉米期货：C2105合约参考2600-3000元/吨区间交易，关注替代品及政策变化。

分析师信息

• 分析师：覃多贵
• 从业资格号：F3067313
• 联系方式：电话 021-55007766，邮箱 15580@guosen.com.cn

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