20241229-华联期货-油脂年报_2025年政策变动影响较大_油脂走势或继续分化_25页_673kb

华联期货2025年油脂市场分析报告：政策变动驱动分化行情

核心观点

受特朗普政策导向和全球主要产油国政策调整影响，2025年全球油脂市场将维持分化趋势，各品种走势分化显著。

品种基本面分析

• 豆油(B2501)：巴西大豆种植区天气良好，预产丰；阿根廷产区降水偏少，需关注1-2月降雨情况。基本面维持宽松。
• 棕榈油(P2501)：印尼B40政策坚定推进，或上调出口税；产量端预期不足为支撑，政策端溢价构成主要交易方向。

关键交易策略

单边策略

• 棕榈油多头：关注8500元/吨支撑位；做空虚值看跌期权。

跨品种套利

• 价差建议：棕榈油3-5正套；菜豆价差（2505合约）缩小区介入机会。

短期关注点

1. 南美产区天气变化
2. 马棕MPOB报告数据
3. 中国油籽进口政策动向
4. 原油价格走势
5. 船运BDH及进口利润情况

市场表现展望

预计油脂品种继续分化，豆棕1月合约价差维持低位震荡；菜豆价差建议观望。2024年11月MPOB报告显示，产量下降98%至1621.3万吨，出口量低于预期，期末库存同比增26%。

附录：国内油脂市场关键指标(单位:万吨)

• 豆油：当前商业库存9,529万吨(环比减110万吨)，同比降321万吨。
• 棕榈油：商业库存5,384万吨，同比显著下降37.8%。
• 菜油：进口豆油利润仍处负区间，船期利润约-596元/吨。

注：本报告分析基于Mysteel相关数据及华联期货研究所观点，所有建议仅供参考，投资决策请谨慎判断市场风险。