20141027-上海证券-证券行业_深度研究报告-_沪港通_券商盈利增长的新起点_15页_649kb

证券行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2014年10月27日，由分析师应楠殊撰写，旨在分析“沪港通”对证券行业的影响，特别是对内地券商的机遇与挑战。报告指出，“沪港通”作为一项打通两地资本市场的创新机制，不仅提升了A股市场的国际化程度，也为券商带来了新的盈利增长点。

主要观点

1. “沪港通”对内地券商的机遇

• 促进经纪业务收入增长
  “沪港通”为A股市场带来了大量优质投资者，包括机构客户和资金规模在50万元以上的个人投资者，这将显著提升券商的经纪业务收入。首批获得“沪港通”资格的券商包括爱建证券、申银万国、国金证券、银河证券等89家。

• 为自营及资管增加多元化投资标的
  “沪港通”使券商能够参与港股投资，丰富了自营及资管业务的投资标的。主要影响集中在权益类证券和衍生品领域，而对固定收益类证券影响较小。

• 为产品创新带来新的基础资产
  随着“沪港通”的推进，未来可能将个股期权、指数期货等创新产品扩展至港股市场，为券商产品创新提供新的标的。

• 为研究部门带来新的业务模式
  “沪港通”为券商研究部门提供了新的业务机会，如向参与港股通的投资者提供涉及香港股票的投资咨询服务，同时也可以在港向参与沪股通的投资者提供A股相关研究报告。

2. “沪港通”对A股的机遇

• 提升A股市场成交量与国际化水平
  “沪港通”将为A股市场带来规模更大、背景更丰富的资金流入，提升交易活跃度和市场吸引力。相比QFII及RQFII，其流程更为便捷，有助于吸引更多境外资金。

• 逐步收窄A/H股价差
  由于两地市场估值差异，A股对H股存在约20%的折让。随着“沪港通”的推进，这种价差有望逐步缩小，提升A股市场的估值水平。

关键信息

行业经济数据

• 销售收入：101.65亿元
• 累计增长：43%
• 利润：42.78亿元
• 累计增长：50%

投资建议

• 行业评级：增持
• 重点公司：国元证券、长江证券
• 投资逻辑：
  • “沪港通”将提升券商佣金收入
  • 丰富券商自营及资管业务的投资标的
  • 增加券商研究业务的赢利点

重点公司财务预测

“沪港通”机制要点

交易安排

税费安排

交易制度差异

挑战

• 投资者风险教育：由于两地交易规则存在差异，监管层及券商需加强投资者教育，避免因不了解规则而产生风险。
• 行业竞争分化：随着“沪港通”的实施，券商之间的竞争将加剧，具有较强营销能力和港资子公司背景的券商将更具优势。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

分析师承诺与免责条款

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