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兴业观点总结

【宏观观点】

核心内容

中国经济仍处于下行压力之中，但中短期货币政策已进入放松周期，长期来看资产证券化将有助于降低融资成本和改善信用派生。未来1-2个季度将进入经济的“降速期”，但新经济与旧经济的力量对比逐渐接近“均势”，甚至新经济可能超越旧经济，为经济注入新活力。

主要观点

• 短期经济疲弱：制造业、基建、地产投资增速放缓，9月产销率偏弱，地产销量面临中长期放缓压力。
• 货币政策放松：央行下调正回购利率，流动性宽松，有利于降低实体经济融资成本。
• 资产证券化推进：有助于银行资产端盘活，改善信用派生，长期利好债市。
• 中央政策主导：地方政府投资拉动减弱，中央政府在经济中将发挥更大作用，四中全会为政策执行提供支撑。
• 债市展望：负债约束下降将推动收益率曲线陡峭下行，长债收益率仍有下行空间，但短期可能震荡，回调提供买入机会。

关键信息

• 经济周期：预计未来两个季度为“降速期”，之后经济将逐步企稳。
• 债市策略：建议关注大盘转债，因其估值较低，具备相对防御价值。
• 风险提示：经济增长下行风险、风险偏好回落、流动性压力等。

【化工行业观点】

核心内容

化工行业整体价格偏软，但部分产品因供需改善或政策影响价格有所反弹。重点推荐具备成长性及估值切换机会的龙头企业，同时关注行业整合和环保政策带来的结构性机会。

主要观点

• 行业整体疲软：受货币边际改善减弱、原油价格走软及下游旺季不明显影响，化工品价格偏弱。
• 产品分化明显：部分产品如甲乙酮、环氧氯丙烷等因供需改善或价格反弹，表现相对强势。
• 重点公司推荐：
  • 稳健型组合：万华化学、浙江龙盛、华邦颖泰、联化科技、扬农化工、华鲁恒升、诺普信、金正大、史丹利、江南化工
  • 进取型组合：诺普信、史丹利、金正大、辉丰股份、中国玻纤、华邦颖泰、扬农化工
• 行业动态：
  • 环保法修订，推动行业环保标准提升，利好环保合规企业。
  • 超纤行业标准即将出台，对相关企业形成利好。

关键信息

• 行业趋势：关注油头化工、精细化工、新材料及复合肥、农药龙头企业。
• 公司动态：
  • 卫星石化：因丙烯酸及酯景气下滑，三季度业绩下滑，但公司产能逐步释放，预计未来业绩回升。
  • 浙江龙盛：受益于环保趋严，染料及中间体价格上升，外延式扩张提供增长空间。
  • 久联发展：保利入主带来成长空间，民爆业务与矿山爆破业务有望协同提升盈利能力。
• 风险提示：产品价格波动、行业需求不及预期、政策执行不力等。

【TMT行业观点】

核心内容

TMT行业迎来业绩反转，4G建设推动通信服务业务增长，同时公司在大数据与020转型方面持续发力，具备长期增长潜力。

主要观点

• 宜通世纪：
  • 2014年前三季度业绩扭亏，受益于4G建设，收入与净利润加速增长。
  • 代维业务拓展拉低毛利率，但随着业务成熟，费用率有望下降。
  • 大数据020转型持续推进，提升公司综合竞争力。
• 新海宜：
  • 2014年前三季度净利润大幅增长，转型进入收获期。
  • LED、手游孵化、IDC等新业务贡献显著，业绩有望持续高增长。
  • 推出员工持股计划，彰显公司对未来的信心，推动二级市场表现。

关键信息

• 业绩反转：宜通世纪、新海宜等公司业绩持续好转，进入高增长阶段。
• 投资策略：建议关注具备转型潜力和业绩增长的公司，如新海宜、宜通世纪。
• 风险提示：运营商投资放缓、市场竞争加剧、业务转型不及预期等。

【农林牧渔行业观点】

核心内容

农林牧渔行业在政策支持与市场需求改善下，呈现积极发展趋势，特别是生猪养殖行业已实现扭亏，四季度有望持续改善。

主要观点

• 牧原股份：
  • 2014年前三季度实现盈利，扭转亏损局面。
  • 三季度净利略超预期，成本控制良好，四季度猪价有望上涨，推动全年业绩提升。
  • 预计2015年养殖行业将进入牛市，景气持续改善。

关键信息

• 行业趋势：养殖行业景气持续，预计2015年进入高速增长阶段。
• 投资建议：建议关注具备成本优势和市场扩张潜力的养殖企业。
• 风险提示：疫病风险、猪价波动、政策变动等。

【投资评级说明】

【重点公司推荐汇总】

【风险提示】

• 宏观经济风险：经济增长放缓、政策不确定性、流动性变化等。
• 行业风险：原材料价格波动、环保政策执行力度、行业竞争加剧等。
• 公司风险：产品价格波动、业绩不达预期、并购进展不达预期等。

【其他信息】

• 新股发行信息：包括福达股份、合锻股份、宁波精达、中科曙光等。
• 研究报告：涉及多个行业，包括并购、水泥、生物制品、通信等，多数为“增持”或“买入”评级。
• 联系方式：提供机构销售经理、海外销售经理及私募销售经理的联系方式与地址。