汽车行业乘用车终端市场解构与前瞻12月：日德继续领跑行业，西部地区需求回暖-20191224-西部证券-22页_962kb

乘用车终端市场解构与前瞻（12月）

核心内容概述

2019年11月，乘用车终端销量同比下滑2.1%，但降幅较前月收窄3.8个百分点。行业整体处于下行周期尾部，市场结构正在调整，头部企业优势更加明显。日系与德系品牌表现强劲，市场份额持续扩张，而部分美系与韩系品牌仍面临较大压力。同时，西部地区需求出现回暖，销量同比增速转正，成为市场亮点。

主要观点与关键信息

1. 销量与市场趋势

• 整体销量：11月乘用车终端销量180万台，环比增长6.6%，同比下滑2.1%，降幅收窄3.8pct。
• 行业趋势：1-11月累计销量1863.8万台，同比下滑3.0%。
• 车型表现：
  • SUV：11月销量82.5万台，同比增长5.4%，市占率45.8%。
  • 轿车：11月销量88.8万台，同比下滑6.5%，市占率49.3%。
  • MPV：11月销量7.6万台，同比下滑9.9%，市占率4.2%。

2. 库存变化

• 厂家库存：11月增加10.6万台，1-11月累计增加51.9万台（其中厂家库存减少6.3万台，渠道库存增加58.2万台）。
• 渠道库存：11月增加25.7万台，1-11月累计增加58.2万台。

3. 区域表现

• 国五地区：销量同比实现正增长，增速为2.6%。
• 西部地区：销量回暖，东北和西北区域同比增速分别为1.6%和5.2%。

4. 品牌表现

• 日系与德系：11月同比增长分别为5.9%和10.1%，自主品牌同比下滑6.0%，降幅收窄5pct。
• 市场份额：1-11月德系、日系市占率分别提升至27%和24%，自主品牌市占率下滑至33%。
• 具体品牌表现：
  • 一汽大众、广丰、长安自主、吉利、长城：终端销量增长显著。
  • 广本、上汽通用：终端表现疲软，同比下滑11%和21.5%。

5. 城市级别表现

• 一二线城市：销量同比增速分别为5.4%和4.8%，表现强势。
• 三四五线城市：销量降幅收窄。
• 豪华车：11月实现10%的同比正增长，持续领跑市场。

6. SUV市场分析

• 大众系SUV：探岳、途岳等车型销量增长明显。
• 自主品牌SUV：长安CS75Plus终端销量超2万台，表现强劲。
• 库存变化：
  • 哈弗H6：1-11月渠道库存减少2.8万台。
  • 长安CS75：1-11月渠道库存累计增加6.2万台。
  • GS4：1-11月渠道库存减少2.9万台。

7. 轿车市场分析

• 换代车型：轩逸、速腾、新宝来、新帕萨特等车型销量增长显著。
• 库存变化：
  • 轩逸：1-11月渠道库存累计增加5.1万台。
  • 新帕萨特：1-11月渠道库存累计增加6.2万台。
  • 雅阁：1-11月渠道库存累计增加1.8万台。

8. 重点车企库存情况

• 上汽集团：11月渠道库存增加主要来自上汽大众和上汽自主。
• 吉利汽车：1-11月累计增加渠道库存7.2万台，厂家库存1.4万台。
• 广汽集团：1-11月渠道库存变化不大，厂家库存减少8.6万台。
• 长城汽车：1-11月累计增加渠道库存6.2万台，厂家库存12.1万台。

市场展望

• 12月预测：由于春节提前至1月，预计12月行业增速有望继续改善。
• 看好品牌：合资品牌中看好日系为主的广汽集团；自主品牌中看好吉利、长城。
• 行业周期：乘用车行业进入成熟期，市场结构调整，头部企业优势明显。

风险提示

• 车市销量不及预期
• 政策风险
• 价格战加剧