20151014-长城国瑞证券-非银金融_融资租赁-快速崛起的金融新贵_11页_409kb

行业研究总结：融资租赁

核心内容

融资租赁作为非银金融的重要组成部分，近年来在中国经济转型和产业升级的背景下迅速崛起，成为促进实体经济发展的关键金融工具。随着“一带一路”和“长江经济带”等国家战略的推进，以及固定资产投资的持续增长，融资租赁在支持企业技术升级、设备更新等方面展现出巨大的潜力。

主要观点

• 促进产业升级：融资租赁能够有效解决企业在技术升级过程中所需的资金问题，尤其适用于需要购置先进机械设备的制造类企业。
• 市场渗透率低：截至2016年，我国融资租赁市场渗透率约为6.24%，远低于西方发达国家的15%左右，说明行业发展空间巨大。
• 政策支持显著：国务院于2015年8月31日和9月1日分别发布《关于加快融资租赁业发展的指导意见》和《促进金融租赁行业健康发展的指导意见》，为融资租赁行业提供了系统性支持，包括税收优惠、融资渠道拓宽等。
• 行业发展趋势：融资租赁行业与产业技术升级相辅相成，随着产业结构调整和技术革新加速，租赁交易金额和市场渗透率将显著提升。

关键信息

行业现状

• 发展迅速：自2007年以来，我国融资租赁行业规模迅速扩张，2014年融资租赁合同余额达到32000亿元，较2007年增长133倍。
• 企业数量增长：2007年仅有93家融资租赁企业，2014年增长至2202家，显示出行业发展的蓬勃态势。
• 与传统金融子行业对比：在2014年底，融资租赁合同余额约为32000亿元，远低于证券、保险、信托等行业的规模。

政策支持

• 国家层面政策：国务院发布的指导意见明确了融资租赁行业发展的目标和方向，提出鼓励企业通过债券市场、资产证券化等方式融资，并支持设立产业基金和引入民间资本。
• 国际经验借鉴：国际上普遍采用税收减免、加速折旧等政策支持融资租赁行业发展，我国有望在政策层面进一步跟进。

相关上市公司

• A股上市企业：渤海租赁（000415）是唯一一家同时拥有金融租赁与非金融租赁牌照的企业。
• 具备介入预期的企业：包括中航资本（600705）、东莞控股（000828）、爱建集团（600643）、宝德股份（300023）等。
• 传统企业参与：如晨鸣纸业（000488）、太钢不锈（000825）、物产中拓（000906）、骆驼股份（601311）、首航节能（002665）、东方日升（300118）、汉鼎股份（300300）等。

投资建议

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业表现将超越整体市场。
• 投资逻辑：融资租赁作为连接金融与实体经济的重要桥梁，具有广阔的发展前景，尤其是在支持传统产业转型升级和降低融资成本方面。

风险提示

• 政策执行风险：融资租赁政策扶持体系建立不及预期可能影响行业发展。
• 宏观经济风险：若宏观经济发生系统性风险，可能对融资租赁行业造成冲击。

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持，分别对应相对市场表现20%以上、10%~20%、-10%~10%、10%以下。
• 基准指数：沪深300指数。

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