20151014-华泰证券-研究所晨报_谨慎看待出口降幅收缩_汇率不会为外贸所动_17页_876kb

综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容

2015年10月14日的华泰证券研究所晨报聚焦于宏观经济、行业动态及重点公司研究，分析了出口、汇率、房地产基金、军工改革、奶粉行业及部分个股表现。

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主要观点

1. 宏观经济分析

• 出口降幅收窄：9月出口同比下滑1.1%，降幅较8月的6.1%明显收窄，人民币贬值起到一定作用，但主要经济体景气持续回落，未来出口仍可能面临跳水风险。
• 进口大幅下滑：9月进口同比下滑17.7%，受内需疲软和价格低迷影响，进口数据远低于去年同期。
• 汇率政策：人民币贬值不会因外贸衰退而发生，贸易顺差反而会缓解贬值压力。
• 信贷资产质押再贷款：不是“中国式刺激”，而是完善抵押品制度，为资产证券化做准备，有利于提高货币政策操作的灵活性。

2. 行业与公司研究

2.1 汽车行业

• 天汽模：国内汽车覆盖件模具龙头企业，增长稳定，具备国际竞争力，预计未来三年模具营收复合增长率保持在20%以上。公司正通过外延收购和提升产品结构，拓展海外市场和高附加值业务。
• 华昌达：通过收购仕德伟和诺克科技，布局工业自动化与互联网技术融合，有望实现30%以上的净利润复合增速。

2.2 家电行业

• 亿利达：逆市增长，受益于中央空调行业回暖和并购整合。预计2015-2017年EPS分别为0.25元、0.37元、0.58元，维持“增持”评级。

2.3 传媒互联网行业

• 省广股份：上调三季度业绩预告，预计前三季度净利润同比增长15%-45%。公司积极布局数字营销，整合效果显现，四季度业绩可期。

2.4 电子行业

• 安洁科技：三季报净利润增长大幅超预期，从40%-70%上调至80%-110%。公司通过收购增强金属加工能力，未来金属加工业务极具潜力，上调至“买入”评级。

2.5 食品饮料行业

• 国产奶粉：经历两年调整，政策拐点出现，预计“全面二孩”政策将带来10%的需求增长。公司通过渠道革新和O2O模式提升竞争力，关注贝因美、雅士利、伊利等龙头。

2.6 航天军工行业

• 军工改革：通过资产证券化、定价机制改革、军民融合等手段，提升军工企业效率和竞争力。关注电科集团、航天系、兵器工业集团的改革进展，推荐中航电子、航天长峰、四川九洲等。

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关键信息

1. 市场数据

• 上证综指：3293.23，涨跌0.17%
• 沪深300：3445.04，涨跌-0.08%
• 中小盘指：4814.65，涨跌1.09%
• 创业板指：2342.04，涨跌1.09%
• 国债指数：152.10，涨跌0.07%

2. 大宗原材料

• 铝：11,500.00，涨跌-0.95%
• 天然橡胶：11,820.00，涨跌0.25%
• 白砂糖：5,662.00，涨跌-0.30%
• 黄玉米：1,770.00，涨跌-1.17%
• 阴极铜：39,750.00，涨跌-0.82%

3. 国际市场指数

• 香港恒生：22600.46
• H股指：2118.57
• 红筹股：2790.08
• 日经225：18234.74
• 道琼斯：17131.86
• 标普500：2017.46
• 纳斯达克：4838.64
• 德国DAX：10119.83
• 法国CAC：4688.70
• 波罗的海：804.00
• 富时100：10401.98

4. 上调评级的公司与行业

• 天汽模：买入（中性），预计2015-2017年EPS为0.43元、0.6元、0.86元，目标价15元。
• 安洁科技：买入（增持），预计2015-2017年EPS为0.66元、0.96元、1.24元，目标价28.8~33.6元。
• 高伟达：买入（首次），预计2015-2017年EPS为0.50元、0.66元、0.90元，目标价75.19~67.67元。
• 航天军工 II：增持（首次）
• 石墨烯：增持（首次）
• 天壕环境：买入（增持），预计2015-2017年EPS为0.68元、1.08元、1.38元，目标价25~30元。
• 立霸股份：增持（首次），预计2015-2017年EPS为0.81元、0.95元、1.11元，目标价35.64~34.02元。
• 鲁信创投：增持（首次），预计2015-2017年EPS为0.52元、0.68元、0.84元，目标价24~28元。

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本周研究所活动

1. 联合调研

• 浦东建设：10月12日，上海浦东新区银城中路8号
• 利君股份：10月12日，成都武侯区武科东二路5号
• 全筑股份：10月13日，上海徐汇区桂平路33号
• 运达科技：10月13日，成都高新区新达路11号
• 四川九洲：10月13日，绵阳市科创园区九州大道259号
• 索菲亚：10月13日和14日，嘉善和北京
• 长海股份：10月13日，江苏常州武进区遥观镇塘桥村
• 日机密封：10月14日，成都武侯区武兴一路3号
• 环能科技：10月14日，成都武侯区武兴一路3号
• 建研集团：10月14日，厦门思明区湖滨南路62号
• 龙元建设：10月15日，上海逸仙路768号
• 九华旅游：10月15-16日，安徽九华山五溪山色大酒店

2. 专题调研

• 纺织服装行业：10月13日，杭州萧山经济开发区
• 建材行业：10月12日和13日，多地调研海螺水泥、天山水泥、华新水泥等
• 房地产基金：10月15日，上海新国际博览中心
• 节能环保产业沙龙：10月15日，北京金融街丁章胡同3号

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投资建议

• 天汽模：预计2015-2017年EPS分别为0.43元、0.6元、0.86元，目标价15元，建议买入。
• 亿利达：预计2015-2017年EPS分别为0.25元、0.37元、0.58元，目标价16.65-18.50元，建议增持。
• 省广股份：预计2015-2016年EPS为0.64元、0.76元，建议增持。
• 安洁科技：预计2015-2017年EPS为0.66元、0.96元、1.24元，目标价28.8~33.6元，建议买入。
• 华昌达：预计2015年净利润约1.2亿元，2016年约3.2亿元，建议复牌后买入。

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风险提示

• 天汽模：国内模具业务受项目进度和整车厂商影响，出口业务增长存在不确定性。
• 亿利达：中央空调行业受宏观经济影响，景气度可能继续下移。
• 省广股份：并购带来文化融合风险，宏观经济波动可能影响广告需求。
• 安洁科技：平板电脑需求下滑，A客户新品导入可能不顺利。
• 翰宇药业：慢性病管理平台建设进度低于预期，政策出台延迟。

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评级说明

• 行业评级：基于6个月内的行业涨跌幅，与沪深300指数比较。
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：基于6个月内的公司涨跌幅，与沪深300指数比较。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成买卖建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断，并对依据本报告进行的投资决策承担相应风险。