20240722-国投安信期货-国债期货周报_再明确宽货币_7页_2mb

文档总结：再明确宽货币

核心内容

本文档主要分析了当前中国债券市场及国债期货的走势，结合全球流动性宽松和国内货币政策调整的背景，评估了市场对利率走势的预期，并提出了多空策略建议。

主要观点

1. 货币政策宽松延续

• 美联储的“降息交易”持续深化，美元指数在上半年震荡走强形成的高点处回落，缓解了人民币的贬值压力。
• 国内外部流动性压力在7月份后有所降低，为债券市场提供了有利环境。
• 央行在7月LPR报价中下调一年期和5年期以上LPR各10个基点，分别报3.35%和3.85%，与上一次相比均有下降。
• 7天期逆回购操作利率也下调10个基点，符合市场预期，且采用固定利率、数量招标的方式，增强了政策利率的权威性，有利于市场化利率调控机制的健全。

2. 利率市场走势

• 国债收益率整体下行，5Y品种表现较好，1Y、3Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别为1.53%、1.80%、1.95%、2.26%和2.48%。
• 中国国债10年期收益率为2.2593%，较前一交易日下降0.01%，周变动为-0.01%，月变动为-0.02%。
• 5年期国债收益率为1.914%，日变动-0.04%，周变动-0.09%，月变动-0.14%。
• 2年期国债收益率为1.5683%，日变动-0.04%，周变动-0.07%，月变动-0.19%。
• 1年期国债收益率为1.48%，日变动-0.03%，周变动-0.07%，月变动-0.12%。

3. 市场交易情况

• 国债期货整体震荡强势，价格有所上涨。
• 2年期国债期货当季连续收盘价为102.11，较前一交易日上涨0.08；5年期国债期货当季连续收盘价为104.12，与前一交易日持平；10年期国债期货当季连续收盘价为105.715，较前一交易日上涨0.26。
• 期货成交量有所波动，其中10年期国债期货当季连续成交量下降7454，而5年期国债期货当季连续成交量上升4194。
• 持仓量方面，10年期国债期货当季连续持仓量上升2626，下季连续上升387；5年期和2年期国债期货持仓量保持稳定。

4. 多空策略建议

• 利率市场整体呈现偏牛特征，受益于全球流动性宽松与经济周期所处位置。
• 建议关注曲线保持陡峭的机会，市场对降息政策的预期已部分兑现，未来需持续关注资金面变化。
• 当前市场趋势性较强，但盘面可操作性不强，建议投资者保持谨慎。

关键信息

• LPR下调：一年期和5年期以上LPR均下调10个基点，显示央行进一步宽松的意图。
• 逆回购利率调整：7天期逆回购操作利率下调10个基点，采用固定利率、数量招标方式，提升政策利率的权威性。
• 国债收益率下行：各期限国债收益率均有所下降，5Y品种表现相对较好。
• 国债期货走势：整体震荡强势，部分合约价格有所上涨，持仓量和成交量波动较大。
• 市场展望：Q3Q4货币政策仍处于宽松窗口期，利率市场继续受益于宽松环境。

图表概览

• 图1：国债期货价格表，展示各期限国债期货的收盘价。
• 图2-图8：活跃合约成交持仓比及跨品种价差图，反映市场情绪和资金流向。
• 图9-图16：拆借利率、信用拆借利率、季节性数据及公开市场操作图，提供市场利率变动和资金面情况的直观信息。

星级说明

• 红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

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