20240412-西南证券-索菲亚-002572.SZ-大家居战略稳步推进_净利润增长靓丽_7页_1mb

索菲亚（002572）2023年年报要点总结

1. 业绩表现：2023年公司实现营业收入1167亿元，同比增长39%；归母净利润126亿元，同比增长185%；扣非净利润113亿元，同比增长211%。其中，四季度单季营收347亿元，同比增长54%，归母净利润31亿元，同比增长184%。

2. 盈利能力提升：2023年整体毛利率为36.15%，同比提升32.15个百分点，其中第四季度毛利率达37.4%。分业务看，定制衣柜和木门业务同比增长明显，毛利率保持高位或提升，但橱柜业务毛利率略有下降。

3. 分品牌发展：索菲亚品牌营收增长110%，客单价提升63%，整家战略带动收入增长。新兴品牌米兰纳表现亮眼，营收增长472%，客单价提升66%，门店数量514家，净增176家。

4. 渠道结构优化：传统经销商渠道稳健增长，新整装渠道爆发式增长，增速达675%。截至2023年底，公司已合作装企221家，覆盖全国185个城市。

5. 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为150元、168元、185元，PE均值9倍，维持“买入”评级。未来三年收入年复合增长率约12%，净利润年复合增长率约12%。

6. 风险提示：房地产市场波动、原材料价格波动、行业竞争加剧为主要风险因素。公司应收账款及合同负债均同比显著改善，现金流状况大幅好转。

注：本报告基于西南证券研究，仅为投资参考，不构成任何买卖建议。