20170613-兴业证券-政策追踪_政策推动结构性降费减负_18页_541kb

中长期观点总结

核心内容

本报告主要围绕全球经济与国内经济的中长期趋势，分析政策走向、货币政策变化及重要经济事件对市场的影响。同时，还包含相关经济政策及市场数据预告，为投资者提供全面的参考信息。

主要观点

1. 全球经济

• 发达国家货币政策转向：全球主要发达国家货币宽松政策接近尾声，未来全球利率将面临上行压力。
• 政策转向“财政+贸易保护”：发达国家政策开始转向“财政+贸易保护”模式，这将对全球经济产生深远影响。
• 中国汇率与货币政策受限：美国施压下，中国汇率难以贬值，这将对中国的货币政策形成制约。

2. 国内经济

• 经济“前高后低”：在基建、地产、汽车等传统拉动因素减弱后，中国经济将进入下行阶段，但不会出现“硬着陆”。
• 金融去杠杆与监管持续：金融去杠杆政策仍在继续，金融监管将推进，但对下半年经济影响有限，主要体现在金融层面。
• 市场开始为流动性与风险定价：随着政策转向，市场将更加关注流动性及风险定价。

关键信息

1. 政策推动结构性降费减负

• 减税降费进入深水区：国务院宣布从7月1日起推出新的降费措施，预计每年可减轻企业负担2830亿元。
• 金融监管加强：保监会、证监会等发布多项政策，加强金融监管，提升合规管理的有效性。
• 改革转型继续深化：政府继续放宽市场准入，推进负面清单管理模式，鼓励外资进入中国市场。

2. 国内货币政策

• 央行稳健中性政策：6月以来，央行通过逆回购和MLF操作维持市场流动性，但整体政策仍保持稳健中性。
• 流动性管理：央行通过“削峰填谷”平滑市场流动性，临近季末MPA考核，政策操作更加审慎。

3. 海外货币政策

• 美联储加息基本确定：6月联储会议很可能再度加息25个基点，市场对加息的预期持续上升。
• 欧央行维持宽松政策：欧央行宣布维持基准利率不变，同时调整通胀预期，未明确表示将结束QE。
• 日本央行考虑退出宽松：日本央行可能在未来考虑退出宽松政策，但具体时点仍不确定。

4. 重要经济事件与政策进展

• 英国大选及退欧不确定性：保守党未能获得议会半数席位，退欧谈判面临挑战，首相梅的领导地位受到质疑。
• 德国大选临近：德国将于9月24日举行联邦议院选举，默克尔所在政党支持率领先。
• 美国石油钻井数上升：美国原油生产继续扩张，石油钻井数连续21周上升，显示能源行业复苏迹象。

其他经济政策

• 债券通进展：中国外汇交易中心与港交所合资成立债券通公司，支持北向通投资者入市。
• 企业减负措施：包括降低工程质量保证金比例、取消部分非税收入、降低行政事业性收费标准等。
• 金融开放政策：证监会提出进一步完善QFII、RQFII制度，逐步放宽市场准入。

一周重要数据预告

• 美国：发布MBA抵押贷款申请指数、CPI、零售销售、营运库存等数据。
• 欧元区：发布工业产值、就业、CPI、PPI等数据。
• 德国：发布CPI数据。
• 英国：发布失业救济金申领人数、ILO失业率、就业变动等数据。
• 日本：发布商品贸易帐等数据。

投资评级说明

• 行业评级基于12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现。
• 公司评级基于12个月内公司股票相对大盘的涨幅。

联系方式

• 分析师：王涵、贾潇君、王轶君、王连庆、卢燕津、段超
• 研究助理：喻坤、肖金川
• 销售经理：上海、北京、深圳、国际机构销售经理及私募及企业客户负责人
• 地址与传真：各地区详细地址及联系方式

法律声明与信息披露

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总结

本报告系统分析了全球及国内经济形势，指出发达国家货币政策开始转向，中国面临汇率和货币政策的双重制约。国内经济将呈现“前高后低”的趋势，但不会出现“硬着陆”，政策重心转向结构性降费减负和金融监管。海外主要经济体货币政策仍保持宽松，美联储加息预期上升，欧央行维持现状，日本央行考虑退出宽松政策。同时，报告提供了重要经济数据预告及投资评级标准，为投资者提供了全面的市场分析和参考信息。