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货币市场流动性及利率分析报告总结（2014年12月22日）

核心内容

本报告分析了2014年12月19日（上周五）及12月22日（今日）的货币市场流动性状况与利率走势，重点讨论了IPO开闸对资金面的影响，以及央行和财政部的流动性支持措施效果。报告还对未来货币市场利率走势进行了预测，并对市场流动性格局和投资评级体系进行了说明。

主要观点

• 上周五资金面紧张：货币市场利率普遍上扬，尤其是隔夜和7天Shibor利率大幅上涨，显示资金面压力显著。
• IPO扰动加剧：IPO开闸导致市场资金大量冻结，流动性承压，尽管央行和财政部采取注水措施，但效果有限。
• GC001利率或继续上涨：今日将有4只新股发行，预计冻结资金规模达到峰值，GC001利率将继续上行，可能突破2%。
• 宏观经济疲弱：PMI数据疲软，显示经济基本面未见明显改善，通缩压力显现，为货币政策宽松提供了空间。
• 流动性格局偏紧：短期流动性紧张，主要受IPO抽水效应和年末季节性因素影响，但长期来看市场仍保持平稳。

关键信息

一、上周五货币市场流动性概览

1. 同业拆放利率：

   • 隔夜Shibor利率上涨47.6BP至3.606%；
   • 7天Shibor利率上涨134.2BP至5.367%；
   • 14天Shibor利率上涨38.1BP至5.32%；
   • 1个月Shibor利率上涨23.85BP至5.6855%。

2. 同业拆借利率：

   • 隔夜拆借利率上涨41.53BP至3.7275%；
   • 7天拆借利率上涨107.31BP至6.0905%；
   • 14天拆借利率回落59.85BP至5.5229%；
   • 21天拆借利率无报价。

3. 同业回购利率：

   • 隔夜回购利率上涨16.61BP至3.8041%；
   • 7天回购利率上涨46.95BP至6.0761%；
   • 14天回购利率上涨140.94BP至6.5036%；
   • 21天回购利率上涨86.18BP至7.5309%。

4. 上证回购利率：

   • GC001收盘价为2.275%，较前一交易日上涨344.85BP；
   • GC007收盘价为5.295%，较前一交易日下跌273.5BP。

5. 回购定盘利率：

   • FRGC001利率上涨1161.5BP至15.698%；
   • FRGC007利率下降376.52BP至8.428%；
   • FR001利率上涨29BP至3.65%；
   • FR007利率上涨154BP至5.94%；
   • FR014利率上涨148BP至6.3%。

二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场操作：

   • 上周五无正回购到期。
   • 央行与财政部联合注水，但效果有限。

2. 国库定存：

   • 上周五无国库定存到期，但上周四财政部进行了600亿元三个月国库定存招标，释放一定流动性。

3. IPO和资本市场变化：

   • 上周五为今年最大规模IPO开闸，冻结资金达133.65亿元，预计年底冻结资金将超3万亿。
   • 股市表现震荡，资金流入股市，对债市形成挤压。

4. 现券市场交易：

   • 中长债表现良好，现券市场交易量回升，但整体仍以震荡为主。

5. 一级市场：

   • 上周五有4只债券缴款，70亿元；19只债券到期，266.5亿元。
   • 今日有21只债券缴款，615.41亿元；7只债券到期，87亿元。

6. 其他因素：

   • 央行连续两天进行SLO操作，对MLF进行续做，但流动性紧张局面未明显缓解。

三、今日货币市场展望

1. 流动性判断：

   • 流动性指标（7天SHIBOR与隔夜利率互换OIS利差）持续上行，显示市场流动性偏紧。
   • 由于IPO扰动和年末因素，短期内流动性仍偏紧，但长期来看市场整体平稳。

2. 利率预测：

   • GC001今日均价或继续上涨，高位运行平台状态更稳定，但收盘可能突破2%。

投资评级体系说明

• 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）；
• 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）；
• 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。

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