20250919-东亚期货-贵金属期货周报_15页_1mb

• 核心观点：

  • 国际贸易摩擦持续，经济衰退风险对贵金属消费构成压制。
  • 美国降息进程提速，配合收益率曲线趋平，对黄金白银形成支撑，预期年内降息三次。
  • 主权基金避险需求增加，推升贵金属配置价值。
  • 黄金国内仓单显著上升，显示国内供需偏强。

• 市场数据与支撑因素：

  • 美联储9月降息25基点（点阵图暗示累计降息3次），鲍威尔表态经济向下风险加大。
  • 美国8月零售销售超预期回暖，显示消费活跃，但降息预期提振避险资产。
  • 全球央行增持美债（除中国），美元中期走软或出现。
  • 黄金ETF持仓上升，COMEX净多头持仓减少，市场情绪略转空。
  • 贵金属进口利润继续压缩，套保成本优势仍存。

• 逻辑归纳：

  • 利率下降+经济预期转弱 → 黄金白银具资产再平衡与货币贬值对冲功能。
  • 央行增持美债可能反映对美元体系的倚重，放松跨境资本管制预期升温。
  • 贸易摩擦与地缘事件（波兰军备、沙特协议）同步，加剧行业风险。

摘要结束