20251212-东亚期货-贵金属期货周报_15页_1mb
报告摘要
贵金属期货周报—2025-12-12 总结
核心内容概述
本周贵金属期货周报主要分析了黄金与白银市场的近期走势，并结合美元指数、美国国债收益率、通胀预期、实际利率等宏观经济指标，探讨了影响贵金属价格的关键因素。报告指出，当前贵金属市场受到去美元化趋势、美元中期贬值预期以及近端收益率曲线下沉的支撑，同时国内外仓单变化和投机基金持仓变动也对市场产生重要影响。
主要观点
1. 黄金市场观点
- 贵金属的需求源于去美元化背景下主权基金的配置。
- 美元中期贬值预期和近端收益率曲线下沉为黄金提供支撑。
- 国内黄金仓单显著上升，而美国黄金仓单则明显下降，显示国内外市场供需变化。
- 美国COMEX黄金投机基金净多持仓大幅下降，反映市场情绪趋于谨慎。
2. 白银市场观点
- 同样受益于去美元化趋势和美元贬值预期。
- 国内外白银仓单骤降，显示市场短期内面临较大抛压。
- 美国COMEX白银投机基金净多持仓也大幅下降，表明投资者对白银的多头信心减弱。
关键信息
一、宏观经济与政策动向
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美联储12月议息会议：
- 宣布在未来30天内购买400亿美元短债。
- 在3张异见票中降息25个基点。
- 声明措辞新增“将考虑进一步调整利率的幅度和时机”。
- 点阵图中值维持对明后两年各降息1次的预期。
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美国通胀数据：
- 9月核心PCE物价指数年率意外回落至2.8%，创三个月低位。
- 市场预期为连续第三个月录得2.9%。
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就业与招聘数据：
- 美国10月职位空缺升至五个月来最高水平，但招聘持续低迷。
- 上周初请失业金人数创下疫情后最大单周增幅。
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哈塞特观点：
- 哈塞特认为美联储有充足空间大幅降息，并将根据其判断做出决策。
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地缘政治与经济动态：
- 特朗普对美联储降息幅度表示不满，认为应更大。
- 美国推动以色列与阿拉伯世界接轨，俄媒称俄罗斯11月黄金储备首破3000亿美元。
- 美国设定2027年时限要求欧洲承担北约防务责任。
- 加拿大失业率降至16个月新低，市场对加央行2026年加息预期升温。
- 美国财政部加码制裁委内瑞拉，扣押更多运输委石油的船只。
市场数据与持仓变化
1. 黄金市场持仓数据
- COMEX黄金投机基金净多持仓：大幅下降，显示市场情绪趋于谨慎。
- 国内黄金仓单：显著上升，反映国内需求增强或囤积。
- 美国黄金仓单：显著下降，可能与市场抛售或流动性变化有关。
- 黄金ETF持仓：总体呈下降趋势，SPDR和iShares持仓均减少。
- 期货持仓量：上海黄金期货持仓量增加，显示市场活跃度上升。
2. 白银市场持仓数据
- COMEX白银投机基金净多持仓：大幅下降，表明市场对白银的多头信心减弱。
- 国内外白银仓单：均出现骤降，显示市场短期抛压明显。
- 白银ETF持仓：总体呈下降趋势，SLV持仓减少。
- 期货持仓量：上海白银期货持仓量基本稳定，但库存变化显示市场情绪波动。
影响贵金属价格走势的主要因素
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美元指数与利率预期：
- 美元中期贬值预期增强，对贵金属形成支撑。
- 美国国债收益率曲线下沉，尤其是近端收益率下降，提升贵金属吸引力。
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通胀与实际利率：
- 美国核心PCE物价指数回落，显示通胀压力缓解。
- 实际利率下降，贵金属作为抗通胀资产更具吸引力。
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地缘政治与政策变化：
- 去美元化趋势加强，主权基金对贵金属的配置增加。
- 美国与俄罗斯、委内瑞拉等国家的紧张关系可能影响全球市场供需。
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供需与库存变化：
- 国内黄金仓单上升，而美国仓单下降，显示国内外市场供需格局变化。
- 白银仓单骤降，可能反映市场抛售或需求疲软。
市场展望
- 黄金：在美元贬值预期和降息周期背景下，黄金仍具备一定支撑，但需关注投机基金持仓变化及地缘政治风险。
- 白银：受仓单骤降影响，短期内可能面临抛压，但中长期仍受益于去美元化和通胀预期。
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