20190922-东吴证券-计算机应用行业周报跟踪：央行数字货币梳理_13页_548kb

央行数字货币梳理总结

核心内容

央行数字货币（DC/EP）项目自2014年启动，经过五年研究，2019年8月“呼之欲出”。其定位为对M0的替代，与纸钞功能一致，具有无限法偿性，且无需账户即可实现价值转移。

央行采用双层运营体系，即先由央行将数字货币兑换给商业银行或其他运营机构，再由这些机构兑换给公众。此模式利用现有基础设施，提升数字货币接受度，同时保障货币债权债务关系不变，要求商业机构向央行全额缴纳准备金。

主要观点

• 行业走势回顾：上周计算机行业（中信）指数下跌0.91%，沪深300指数下跌0.92%，创业板指数下跌0.32%。市场风格转向产业和业绩驱动，重点推荐云计算和网络安全板块。
• 行业策略：
  • 弹性最大的板块是自主可控，推荐标的包括太极股份、卫士通、中国软件、中国长城等。
  • 业绩驱动板块为网络安全和医疗IT，推荐标的包括启明星辰、绿盟科技、卫宁健康、创业惠康等。
  • 其他关注白马股如用友网络、恒生电子、科大讯飞等。
• 估值切换提前：计算机行业往年四季度开始估值切换，今年可能提前启动。

关键信息

央行数字货币特点

• 功能与属性：与纸钞一致，形态为数字化，对M0的替代。
• 技术中性：央行不干预商业机构的技术路线选择，只要满足并发量、客户体验和技术规范要求即可。
• 中心化管理模式：不同于加密资产，DCEP必须保持中心化，确保货币政策传导和宏观审慎管理。

金融科技产业链

• 流通运营服务商：传统支付服务商和网联清算机构受益，关注海联金汇、拉卡拉、新大陆、新国都。
• 银行IT服务商：商业银行需改造IT系统以支持数字货币兑换，关注长亮科技、宇信科技、科蓝软件。
• 电子钱包核心服务提供商：手机为重要载体，关注卫士通、飞天诚信、数字认证、格尔软件。

重点推荐标的

• 自主可控：中国软件、卫士通、中国长城、太极股份。
• 云/工业互联网：用友网络、广联达、科远股份、汉得信息、今天国际、东方国信。
• 网络安全：启明星辰、绿盟科技、卫士通、美亚柏科。
• 金融科技：恒生电子。
• 电子政务：太极股份、华宇软件。
• 军工信息：中国海防、卫士通。
• 医疗信息：卫宁健康。
• 人工智能：科大讯飞。

风险提示

• 自主可控和网络安全进展低于预期。
• 行业后周期性。
• 贸易战风险。

行业动态

人工智能

• 2019中国（小谷围）人工智能创新创业大赛启动，聚焦技术与产业结合。
• 人民日报社与百度成立人工智能媒体实验室，推动传媒行业智能化转型。

金融科技

• 央行金融科技发展规划研讨会召开，强调技术与安全可控。
• 融联易云推动城商行数字化转型，构建金融科技生态圈。

企业SaaS

• 云之家获最新版ISO27018认证，成为企业协同办公领先产品。
• 华为与玖富合作推出海外金融SaaS开放平台，输出数字金融解决方案。

网络安全

• 腾讯安全在国家网络安全周展示产业安全解决方案。
• 《2019年中国网络安全产业报告》发布，反映产业真实情况。

上市公司动态

• 久其软件：股东减持股份，持股比例降至5%以下。
• 汉鼎宇佑：控股股东部分股份解除质押及质押。
• 润和软件：实际控制人部分股权质押。
• 荣科科技：持股5%以上股东进行股票质押及解除质押。
• 任子行：控股股东部分股份解除质押。
• 中科金财：控股股东减持股份。
• 二三四五：股东拟减持股份，可能因送股或资本公积转增股本调整数量。
• 运达科技：控股股东股权质押变化。
• 华铭智能：部分股东和高管计划减持股份。
• 金桥信息：董事计划减持股份。
• 博思软件：高级管理人员减持股份计划。
• 格尔软件：董监高减持股份计划及副总经理辞职。
• 浙大网新：控股股东部分股份质押。

图表目录

• 图1：涨幅前5
• 图2：跌幅前5
• 图3：换手率前5
• 图4：中国数字货币重大进展节点
• 图5：商业银行账户体系支持数字货币
• 图6：DCEP采取双层运营体系

相关研究

1. 《计算机应用行业：板块拉开估值切换帷幕》2019-09-08
2. 《计算机应用行业：中报分析：网安板块收入增速普遍回升》2019-09-02
3. 《计算机应用行业：央行印发金融科技三年发展规划，安全可控成为基本原则》2019-08-25

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘5%至15%
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%至5%
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上