20150623-广发证券-保险行业2015年中期投资策略_业绩超预期_催化剂充分_21页_1mb

保险行业2015年中期投资策略总结

核心内容

2015年保险行业在业绩、政策和资本市场三方面均表现出强劲的发展势头，展现出良好的投资前景。一季报显示，保险公司净利润同比增长均在52%以上，净资产增速在5.20%-11.50%之间，全年预计净资产增速在19%-26%。保险股虽在2015年5月表现不佳，但与2014年四季度类似，具备较强的投资潜力。

主要观点

1. 业绩表现亮眼，趋势向好

   • 2014年及2015年一季度保险行业业绩表现优异，净利润与净资产均实现显著增长。
   • 投资收益提升带动了分红收益率增加，进一步增强保险产品的竞争力，推动保费增长。
   • 预计2015年与2016年保费将持续增长，投资收益也将保持高位。

2. 业绩高弹性，降息周期下优势显著

   • 央行降息周期下，银行理财产品收益率受冲击，保险产品竞争力提升，有助于保费增长。
   • 保险产品年化收益率上行，进一步扩大与银行产品的差距。
   • 资本市场火热，保险股虽涨幅较低，但业绩表现远超预期，体现出高弹性与低估值的特征。

3. 健康险税收优惠出台，险企积极布局移动医疗

   • 健康险税收优惠政策出台，预计为行业新增保费139-418亿元，提升健康险市场增长空间。
   • 保险企业如中国平安积极布局移动医疗，通过“平安好医生”整合线下医疗资源，提升服务能力。
   • 健康险市场潜力巨大，产品体系仍需完善，未来有望向多元化发展。

4. 行业政策红利可期

   • 养老金并轨方案即将实施，职业年金建立有望推动保险行业发展。
   • 养老税收递延政策加速推进，预计年内有望落地，进一步刺激保险需求。
   • 保险公司在年金管理方面具备资格，有望分享政策红利。

关键信息

• 业绩表现：2015年一季度保险公司净利润同比增长均在52%以上，其中新华保险增长132.3%。
• 投资收益：2014年保险公司综合投资收益率在7.96%-8.8%之间，预计2015年仍能保持较高水平。
• 保费增长：2015年前4个月保费增速保持在20%以上，预计全年保费增长稳定。
• 移动医疗布局：中国平安推出“平安好医生”，整合医疗资源，提升服务效率。
• 税收优惠政策：健康险税收优惠允许个人税前扣除2400元，推动健康险市场发展。
• 政策红利：养老金并轨与养老税延政策有望为保险行业带来新增业务增长点。
• 投资建议：维持“买入”评级，推荐顺序为：中国平安 > 新华保险 > 中国太保 > 中国人寿。

行业前景

• 保险行业在2015年将受益于政策红利、投资收益提升和保费增长，迎来基本面强劲驱动期。
• 健康险和养老险将成为推动行业增长的重要催化剂，尤其是健康险税收优惠和养老税延政策的出台。
• 移动医疗的兴起有助于提升保险服务的效率与客户粘性，成为行业转型的重要方向。

风险提示

• 税延政策落地晚于预期可能影响行业增长预期。
• 资本市场波动可能对保险投资收益产生影响。

投资评级

• 行业评级：买入
• 公司推荐顺序：中国平安 > 新华保险 > 中国太保 > 中国人寿

联系方式

• 分析师：张黎（S0260512080002）
  • 电话：0755-88286925
  • 邮箱：gfzhangli@gf.com.cn
• 分析师：曹恒乾（S0260511010006）
  • 电话：020-87555888-8419
  • 邮箱：chq@gf.com.cn

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估值与盈利预测

结论

2015年保险行业具备多重增长催化剂，包括政策红利、资本市场表现、保费增长和移动医疗布局。整体行业估值偏低，具备较高的安全边际和业绩弹性，预计全年业绩有望增长20%-30%。在多重利好因素推动下，保险板块具备较强的上涨潜力，建议投资者积极关注。