20231204-兴证期货-有色金属周度报告_供需双弱_铝价维持震荡_11页_4mb

全球商品研究·有色金属兴证期货研究咨询系列供需双弱，铝价维持震荡

行情回顾

上周沪铝主力合约震荡回落，上周五收于18530元/吨，周涨幅-12.3%。现货成交偏弱，铝价下跌背景下下游接货略有增加。

供给情况

国内电解铝供应总体稳定。云南电解铝企业复产延迟，月度影响约9.9万吨。其他地区暂稳，铝棒等初加工产品因淡季面临减产压力。未来12月行业铸锭量可能实现同比增长。国内铝锭进口窗口短期保持打开状态，远期进口预期较大。

成本情况

氧化铝现货市场稳定，煤炭市场受高库存压制，国内电解铝即时完全成本约为16,240元/吨。新一轮定价周期内外预期承压，预计成本窄幅波动。

需求情况

国内下游呈“供需双弱”态势：铝型材开工率环比下降0.1个百分点至57.2%；铝板带开工率持平于77%；铝线缆开工率持平于66.8%。受环保督察等影响，当地经营企业开工受阻。光伏型材产业链遭遇悲观订单积压，建筑版块也因淡季而需求疲软。

库存与宏观环境

截至11月30日，国内电解铝社会库存598万吨，较上周四减少46万吨。宏观方面，美国10月核心PCE与预期持平，欧元区CPI降至两年低点，中美制造业PMI指数皆有所波动，欧美经济衰退担忧继续压制商品价格。

策略与风险

总价维持区间震荡格局，建议观望。主要风险为主题景气周期情绪转换、货币政策变动、供给压力超预期释放等。