20160913-兴业证券-中国央行为债市杠杆降温2.0（政策追踪）_14页_534kb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2016年9月13日国内及海外宏观经济政策动向，并对相关经济数据及市场预期进行了梳理。重点包括国内货币政策、供给侧改革、稳增长政策，以及海外主要央行的政策动向和新兴市场货币政策情况。

主要观点

国内政策主线

1. 为债市杠杆降温

   • 央行重启28天期逆回购操作，延续8月延长逆回购期限的政策方向，旨在遏制“借短贷长”的市场行为。
   • 这表明债券市场调整可能持续一段时间，政策意图在于抑制金融市场的过度杠杆。

2. 供给侧改革与稳增长并重

   • 政府继续强调供给侧改革，但同时也在增加稳增长政策力度，如发改委推出新的重大工程包。
   • 政策目标在于扭转资金“脱实向虚”的趋势，引导资金流向实体经济。

3. 资金流向问题

   • 2季度后资金持续流入金融市场，实体经济吸收资金减少，银行对企业信贷的投放反映这一趋势。
   • 政策意图在于改善资金配置，防止经济结构失衡。

关键信息

国内政策动向

• 央行操作

  • 9月7日央行重启28天期逆回购操作，延续8月延长逆回购期限的政策。
  • MLF操作数据表明，央行在调整市场流动性，稳定金融市场。

• 其他政策

  • 住建部加强房地产调控，推动分类管理与市场监测。
  • 保监会出台新规，规范保险资金参与港股通投资。
  • 证监会修改重组管理办法，遏制炒壳行为，引导资金投向实体经济。
  • 国资委推动中央企业产业重组，促进协同发展。
  • 政治局强调供给侧改革，同时关注经济增长。

海外政策动向

• 欧洲央行

  • 9月8日维持QE规模不变，但表示将考虑重新设计资产购买组合，以应对QE的负面效应。
  • 行长Draghi指出，通胀将在今年晚些时候开始回升，未来可能维持低利率政策。

• 美联储

  • 多位官员传递出年内加息信号，但Brainard的言论偏鸽，显示内部存在分歧。
  • 市场对美联储9月加息预期上升，但短期仍倾向于维持现状。

• 日本央行

  • 黑田东彦表示，日本央行有准备在必要时进行货币政策正常化，但目前仍维持宽松政策。
  • 财政部顾问建议扩大宽松，但避免进一步降低负利率。

• 英国央行

  • BOE行长Carney认为宽松政策对经济稳定有积极作用，但仍需关注脱欧对经济的影响。
  • MPC成员对经济前景持不同意见，部分认为需要进一步宽松。

重要事件进展

• 美国大选
  • Trump的博彩赔率下降，但仍未低于50%；Clinton的赔率上升，显示其支持率小幅下降。
  • 民调支持率与博彩赔率走势相似，显示市场对Trump的偏好增强。

一周重要数据预告

• 美国
  • 9月13日至20日将公布多项经济数据，包括NFIB中小企业乐观指数、零售销售、PPI、工业产值、CPI等。
• 欧元区
  • ZEW经济景气指数、CPI等数据也将发布。
• 日本
  • 工业产出数据将在9月14日公布。
• 英国
  • CPI、失业金申请人数、ILO失业率等数据将在9月13日至19日发布。

投资评级说明

• 行业评级以12个月内行业股票指数相对于上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
• 公司评级以相对大盘涨幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。

联系方式

• 分析师
  • 王涵、贾潇君、王轶君、王连庆、卢燕津、段超
• 研究助理
  • 喻坤、肖金川
• 机构销售经理
  • 上海、北京、深圳、海外均有详细联系方式。

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总结

整体来看，2016年9月中旬，国内政策聚焦于控制金融市场杠杆与推动供给侧改革，海外则关注主要央行的货币政策调整与经济数据表现。政策的动向反映了经济结构转型与稳定增长的双重目标，同时海外市场的不确定性与政策分歧也值得关注。