20240328-浙商证券-生命科学服务24Q1前瞻_需求触底_供给整合_22页_1mb

生命科学服务24Q1前瞻总结

需求触底

1. 科研端：2023年国内R&D经费高增长，科研经费的持续投入支撑了科研端需求稳定增长。
2. 工业端：2024年2月生物医药与医疗器械投融资同比提升，环比皆显著增长，显示需求逐步回暖。
3. 资本开支强度：2023年行业资本开支强度降至近五年最低，部分领域下滑明显，对依赖本土客户的装备类公司影响显著。

整合加速

1. 并购活动：
   • 阿拉丁以18亿元收购源叶生物科技51%股权，实现产品互补与渠道协同。
   • 泰坦科技收购润度生物53.33%股权并控股迈皋仪器，增强产品及产能布局。
2. 合作模式转变：第三方代理转向控股并购，提升企业控制力与资源整合效率。

业绩前瞻

1. 模式动物：海外拓展是增长关键，但Q1需求放缓可能持续影响盈利能力。
2. 化学试剂：科研复苏及整合加速或提升成长性，预计Q1净利润为全年低点。
3. 生物试剂：新业务及海外市场贡献增长，毛利率稳定，Q1净利率有望环比提升。
4. 装备：订单周期与竞争压力导致Q1收入与盈利能力承压。

投资建议

• 推荐公司：阿拉丁、泰坦科技、东富龙、楚天科技、药康生物、毕得医药。
• 前景：部分公司24Q1收入增速有望达10%-25%，净利润则存在差异化。

风险提示

• 技术快速更迭：创新需求可能削弱现有技术优势。
• 订单波动性：季节性订单影响季度业绩稳定性。
• 并购整合风险：整合难点可能引发短期费用上升及人员波动。
• 供应链短缺：核心原材料进口问题可能带来交付延迟。