20171013-申万宏源-华策影视-300133.SZ-3季报预计净利润增长0-20%略低于预期，4季度多部单价超千万大剧确认有望迎来业绩拐点_486kb

华策影视（300133）投资分析总结

核心内容

本报告发布于2017年10月13日，主要对华策影视的三季报业绩进行点评，并对其未来业绩表现及投资价值进行分析。报告指出，公司2017年前三季度净利润预计为2.80亿元-3.36亿元，同比增长0%-20%，略低于市场预期，主要受“限韩令”影响，导致《传奇大亨》销售受阻。但随着该电视剧在电视台和新媒体平台的再次销售，其对业绩的负面影响已基本消除。

主要观点

• 业绩波动原因：2017年三季报净利润增速低于预期，主要由于《传奇大亨》因“限韩令”影响销售，但随着再次销售，影响已逐步消除。
• 爆款剧集储备充足：公司2017年计划推出18部剧集，包括《盛唐幻夜》、《绝代双骄》、《孤独皇后》等，预计4季度将有多部单价超千万的剧集确认收入。
• 战略转型成果显现：经过两年的战略调整，公司已形成“SIP+制作能力+多元变现模式”的完整布局，业绩拐点即将出现。
• 盈利能力提升：公司2017年预计实现归母净利润6.28亿元，同比增长31.20%，并预计未来三年持续增长，2019年归母净利润将达到10.05亿元。
• 估值合理：根据2017年盈利预测，公司PE为32倍，未来三年PE有望降至20倍，具备一定投资价值。

关键信息

股票表现与市场数据

• 收盘价：11.37元
• 一年内最高/最低价：14.18元 / 9.01元
• 市净率：3.0
• 息率：0.26
• 流通A股市值：13504百万元
• 上证指数/深证成指：3390.52 / 11399.09

财务数据与盈利预测

营业利润与成本结构

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为电视剧制作龙头，具备强大的内容制作能力和爆款IP打造能力，未来业绩有望迎来拐点，且估值合理，具备长期投资价值。

联系信息

• 证券分析师：施妍（A0230513060001）
• 联系方式：shiyan@swsresearch.com
• 申万宏源研究微信服务号：图片链接

信息披露

• 公司隶属：申万宏源证券有限公司
• 资格证书编号：ZX0065
• 机构销售团队联系人：

投资评级说明

• 股票评级：买入（Buy）表示相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（Overweight）表示行业超越整体市场表现。
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。
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• 本报告不构成投资建议，亦不承担因使用本报告内容而产生的任何责任。