20250217-国投期货-铝产业链周报_宏观预期改善_产业表现中性_11页_2mb

报告摘要

本周铝产业链整体表现呈现震荡偏强态势，市场情绪有所修复，但驱动因素仍显不足。铝价在宏观预期改善和成本回落的背景下小幅上涨，下游需求逐步恢复，但旺季消费尚未完全验证。氧化铝价格持续下跌，市场供大于求趋势明显，短期价格承压。

价格走势：上周沪铝2504收盘于20745元，上涨0.51%。
宏观环境：美国对铝征收关税提升现货升水，但对等政策落地时间较晚，需求悲观情绪正在消化。美俄高层通话及俄乌战事调停前景可能改善市场风险偏好。
供应端：1月国内电解铝运行产能稳定在4350万吨，2月开始缓慢回升。氧化铝价格回落带动行业平均利润修复至2000元以上。四川和广西部分减产产能计划复产，预计2月内复产约20万吨。
需求端：SMM数据显示，铝下游加工龙头企业开工率较节前上涨5.7个百分点至56.8%。元宵节后下游将全面复产，后续开工率有望持续回升。
库存情况：节后一周铝锭社会库存增加8.9万吨至81.8万吨，铝棒社会库存增加1.2万吨至30.7万吨。厂库库存则有所下降，铝锭厂库减少1.1万吨至23万吨，铝棒厂库减少2.1万吨至48万吨。整体库存变动与去年同期相当。
现货升贴水：华东铝锭现货贴水扩大10元至50元，中原贴水扩大至180元，华南贴水扩大至40元。华南铝棒加工费维持在150元附近。
趋势判断：沪铝短期处于上升浪形态，若不跌破布林线中轨，可能延续震荡偏强，测试21000元关口阻力。但继续上冲动力不足，预计本周波动区间为20400-21000元。
操作建议：操作评级为☆☆☆，表示市场趋势性上涨或下跌明确，具备一定的投资机会。

价格走势：上周氧化铝2505收盘于3334元，下跌4.22%。现货价格持续下跌，阿拉丁北方综合价格在3280-3360元/吨，下跌295元/吨；国产加权指数下跌至3362.9元/吨。
供应情况：阿拉丁统计运行产能为9185万吨，环比下降20万吨。部分企业有检修计划，但产量影响尚不明显。
需求情况：春节后现货市场成交活跃，招标折算北方成交价在3200元/吨，300卖交割有一定利润空间。新疆仓单有所增加。
库存情况：国内外氧化铝库存整体处于高位，中国氧化铝总库存（近三年）和港口库存（近五年）均显示库存压力较大。
成本与利润：现货价格跌破行业平均成本，高位成本产能面临亏损。矿石价格有松动迹象，回落幅度扩大是时间问题。
趋势判断：技术面出现超卖止跌信号，短期下方支撑暂看去年2月低点3100-3200元区域。建议空头考虑逐步止盈。
操作建议：操作评级为☆☆☆，表示趋势性下跌明确，但可操作性不强。