关注预期落地-241009-湘财证券-20页_1mb

三季度债市收益率波动显著，主要受到政策转向的影响。央行于9月24日实施的一揽子宽松政策，包括降息50BP等，展示了政策发力的意图，提示债市中期存在交易机会但需把握节奏。从宏观来看，降息有助于稳定银行净息差，压缩企业融资成本，发力早期稳增长，中期内或敲响稳增长的新阶段的钟声。然而，核心CPI和PPI持续疲软显示通胀压力有限，叠加社融和内需数据表现偏弱，显示出经济方面的问题仍需后续观察。报告明确显示出近期债市呈现政策主导特征，未来通胀复盘科技，对利率产生阻力，但依然不排除投资者对于经济情形回暖的乐观预期。在板块轮动实期间，建议保持中性进攻，紧关注利率曲线走势，并考虑适当增加超长端债券的投资比例。