20160404-东兴证券-食品饮料行业2016年第14周周报_销售淡季可能不再淡_12页_763kb

报告摘要

销售淡季可能不再淡 - 食品饮料行业2016年第14周周报总结

核心内容

本报告分析了2016年第14周食品饮料行业的市场表现、投资策略、行业要闻、公司公告及重点公司估值情况，指出行业在销售淡季期间仍表现出上涨趋势，部分品牌已恢复提价能力，行业未来仍有上涨机会。

主要观点

行业表现：上周食品饮料行业指数上涨0.99%，跑赢沪深300指数0.04个百分点，连续三周跑赢。细分行业中，葡萄酒涨幅最大，肉制品涨幅最小。
个股表现：涨幅前三为今世缘（16.76%）、黑牛食品（12.37%）、克明面业（10.63%）；跌幅后三为深深宝（-6.85%）、惠泉啤酒（-6.99%）、晨光生物（-7.86%）。
估值情况：食品饮料行业静态PE估值为26.6倍，2015年动态PE估值为24.9倍，静态PE对A股估值溢价率为1.52倍。
提价趋势：五粮液在3月26日提价后，古越龙山也发布提价公告，提价幅度为5%-14%。提价逻辑基于市场供求状况，尽管通胀数据未兑现，但部分品牌提价能力已恢复，未来一线白酒及二线白酒有望跟随提价，推动淡季不淡。
投资策略：维持食品饮料行业“推荐”投资评级，认为其作为后周期行业仍有上涨空间。
投资组合：上周投资组合指数上涨1.78%，跑输行业指数0.79个百分点。本周投资组合包括古井贡酒、贵州茅台、泸州老窖、双塔食品和好想你，权重分别为20%。

关键信息

行业要闻

白酒提价：汾酒青花(20)提价10元/瓶，丰联集团2015年营收增长5.89%。
行业整合：白酒行业并购加速，生态圈竞争浮出水面。
乳制品价格：农业部数据显示，3月第4周生鲜乳价格同比上涨3.8%。

公司重要公告

古越龙山：对部分产品提价，提价幅度为5%-14%，2015年净利润同比下降27.89%。
今世缘：2015年净利润同比增长6.14%，EPS为1.37元，利润分配为每10股派发现金股4.10元。
青岛啤酒：2015年净利润同比下降13.92%，EPS为1.27元。
伊利股份：2015年净利润同比增长11.76%，EPS为0.76元。
五粮液：2015年净利润同比增长5.85%，EPS为1.63元。
黑芝麻：2015年净利润同比增长186.72%，EPS为0.48元。

重点公司估值与盈利预测

公司名称	投资评级	EPS（2015）	EPS（2016Q1）	EPS（2016Q2）	PE（2015）	PE（2016Q1）	PE（2016Q2）
贵州茅台	强烈推荐	12.22	12.34	13.34	20.1	19.9	18.4
五粮液	强烈推荐	1.54	1.29	1.54	18.2	21.7	18.2
泸州老窖	推荐	0.63	1.05	1.44	39.0	23.3	17.0
山西汾酒	推荐	0.41	0.55	0.64	44.2	33.0	28.2
洋河股份	强烈推荐	2.99	3.41	3.94	22.0	19.3	16.7
古井贡酒	强烈推荐	1.19	1.31	1.52	30.5	27.6	23.8
老白干酒	强烈推荐	0.34	0.60	1.33	148.9	84.1	37.9
河北股份	强烈推荐	0.04	0.07	0.52	440.6	245.6	33.6
青青稞酒	强烈推荐	0.71	0.62	0.73	25.2	28.5	24.4
今世缘	强烈推荐	1.29	1.50	1.59	26.5	22.7	21.4
伊利股份	强烈推荐	0.68	0.76	0.87	21.2	19.0	16.6
光明乳业	强烈推荐	0.46	0.31	0.42	25.7	38.7	28.3
双汇发展	强烈推荐	1.22	1.25	1.38	17.2	16.9	15.4
海天味业	强烈推荐	0.77	0.94	1.10	40.5	33.4	14.2
中炬高新	推荐	0.36	0.31	0.40	35.4	41.8	31.9
青岛啤酒	推荐	1.47	1.32	1.40	19.5	21.8	20.5
燕京啤酒	推荐	0.26	0.24	0.28	27.9	29.7	26.0
古越龙山	推荐	0.23	0.19	0.20	40.9	47.9	45.6
承德露露	强烈推荐	0.59	0.63	0.64	21.8	20.6	20.0
双塔食品	强烈推荐	0.12	0.15	0.26	69.9	54.9	31.7
洽洽食品	强烈推荐	0.58	0.74	0.89	32.3	25.3	21.0
三全食品	强烈推荐	0.10	0.09	0.12	89.5	100.2	74.0
张裕 A	推荐	1.43	1.59	1.86	26.1	23.4	20.0
涪陵榨菜	推荐	0.40	0.48	0.56	43.3	36.2	31.3
汤臣倍健	强烈推荐	0.35	0.91	0.56	44.1	16.7	27.3
百润股份	强烈推荐	0.29	0.56	0.71	89.8	45.7	36.0
黑芝麻	强烈推荐	0.20	0.42	0.53	79.8	37.3	29.3
安琪酵母	强烈推荐	0.45	0.81	1.15	83.8	46.2	32.5
克明面业	强烈推荐	0.59	1.19	1.48	101.5	50.0	40.2

投资策略与评级

行业评级：看好，相对强于市场基准指数收益率5%以上。
公司评级：贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、老白干酒、河北股份、汤臣倍健、百润股份、黑芝麻、安琪酵母、克明面业等被列为“强烈推荐”，其余公司为“推荐”。

总结

食品饮料行业在2016年第14周表现出较强的上涨动力，尽管整体处于销售淡季，但部分品牌通过提价策略增强了盈利能力，推动行业表现优于市场。分析师认为，提价能力的恢复将使行业淡季趋势不淡，未来仍有上涨空间。投资组合中，重点跟踪的公司包括古井贡酒、贵州茅台、泸州老窖、双塔食品和好想你，权重均为20%。整体来看，食品饮料行业在估值和盈利上表现稳健，是当前值得推荐的投资方向。

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