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电力设备与新能源行业研究：分布式光伏发展趋势分析

核心内容

本研报由联讯证券电力设备与新能源行业研究组分析师夏春秋发布，重点分析分布式光伏行业的发展前景、政策支持、技术降本以及相关产业链受益标的。

主要观点

• 分布式光伏是解决弃光限电问题的重要手段，能够实现就近消纳，减少对电网的依赖，降低线路损耗。
• 分布式光伏收益高于集中式光伏电站，尤其在“自发自用+余电上网”模式下，收益率显著提升。
• 国家政策持续支持分布式光伏发展，技术降本进一步推动其普及，未来发展前景广阔。
• 光伏扶贫项目作为分布式光伏的新方向，有望成为推动行业发展的新增长点。
• 隆基股份、林洋能源、协鑫集成是分布式光伏行业的主要受益标的，具备较强的投资价值。

关键信息

一、认识分布式光伏

• 光伏发电的两种形式：

  • 集中式光伏电站：集中发电，通过电网输送到用户，需通过110KV升压站接入电网。
  • 分布式光伏：位于用户附近，所发电能就地利用，以低于35kV电压等级接入电网，单个并网点总装机容量不超过20MW。

• 分布式光伏的分类：

  • 分布式光伏电站：采用全额上网，大部分“光伏+”项目属于此类别。
  • 不限规模的分布式光伏：包括屋顶分布式和地面完全自发自用的分布式电站。

二、分布式光伏发展的必要性

• 解决弃光限电问题：

  • 2017年上半年全国弃光率约为7.14%，但西北五省弃光率仍高达15.5%。
  • 分布式光伏可有效促进电力就近消纳，缓解电网压力。

• 收益优势：

  • 分布式光伏有三种收益模式：“自发自用”、“自发自用+余电上网”和“完全上网”。
  • 在“自发自用+余电上网”模式下，收益明显高于集中式光伏。
  • 国家补贴维持不变，地方补贴进一步增强收益优势。

• 收益率测算：

  • 上海地区5kW分布式光伏系统，年收益约为7065元，收益率达20.16%，五年即可回本。
  • 商业用户因电价较高，收益率更高。

三、政策与技术推动分布式光伏发展

• 政策支持：

  • 国家自2009年起推动分布式光伏发展，政策不断出台，如《太阳能利用十三五规划》。
  • 2017年国家能源局发布指导意见，明确优先建设光伏扶贫电站。

• 技术降本：

  • 光伏组件价格持续下降，2017年组件成本已低于6元/瓦。
  • 晶硅组件效率不断提高，预计2020年光伏度电成本有望实现平价上网。

四、光伏扶贫项目：分布式发展的新方向

• 项目类型：

  • 户用光伏发电扶贫：3-5kW，产权归贫困户。
  • 村级光伏扶贫：100-300kW，产权归村集体，收益分配给贫困户。
  • 光伏农业大棚：产权归投资企业和贫困户共有。
  • 地面光伏扶贫：10MW以上，产权归投资企业，企业捐赠部分股权给贫困户。

• 政策支持：

  • 国家能源局与国务院扶贫办联合出台多项政策，支持光伏扶贫项目。
  • 2020年光伏扶贫装机目标为10GW，目前仅实现部分，发展空间巨大。

五、受益标的推荐

隆基股份

• 业务覆盖：单晶硅制造、光伏电站投资开发等，几乎覆盖整个产业链。
• 产能扩张：2017年产能释放明显，预计2017-2019年EPS分别为1.19元、1.49元和1.83元。
• 技术优势：毛利率、净利率远高于行业平均水平，研发投入显著。
• 投资评级：给予“买入”评级。

林洋能源

• 业务布局：开发、建设、投资各类分布式及集中式光伏电站，已并网1124MW。
• 业绩表现：2017年上半年扭亏为盈，净利润同比增长显著。
• 投资布局：与中广核合作，推进分布式光伏项目，提升竞争力。
• 投资评级：维持“买入”评级。

协鑫集成

• 行业地位：全球第六大光伏组件出货商，产能超4GW。
• 市场表现：2017年上半年扭亏为盈，净利润显著增长。
• 业务布局：积极推广户用光伏系统，响应国家光伏扶贫政策。
• 投资评级：维持“买入”评级。

六、风险提示

• 政策落地不及预期。
• 分布式装机量不及预期。
• 光伏组件价格下跌风险。

总结

分布式光伏作为我国光伏行业的重要发展方向，具备解决弃光限电、提升收益、促进节能减排等多重优势。国家政策持续支持，技术不断进步，成本逐步下降，使得分布式光伏具备良好的发展前景。光伏扶贫项目作为新兴方向，有望进一步扩大市场空间。隆基股份、林洋能源、协鑫集成等龙头企业在分布式光伏领域具备较强竞争力，是值得关注的投资标的。