20170323-东兴证券-电力设备与新能源行业深度报告_分布式光伏_下一个光伏梦的缔造者_25页_3mb

分布式光伏行业深度报告总结

核心内容概述

分布式光伏作为光伏行业发展的新方向，正在成为推动行业增长的重要力量。随着“十三五”规划的实施，分布式光伏占比预计将在2020年达到45%，而2016年新增装机容量达到4.26GW，同比增长206.47%。未来四年分布式光伏装机容量将至少新增12GW，预计达到50GW的增量空间。光伏扶贫作为政策支持的重要组成部分，也将为分布式光伏市场提供额外的增量空间，目标为10GW装机容量。

主要观点

• 市场潜力巨大：分布式光伏具备市场竞争力，与集中式相比，其装机占比远低于世界平均水平，且未来增长空间巨大。
• 成本持续下降：产业链各个环节的成本下降推动分布式光伏的普及，组件价格下降显著，预计2020年组件价格将降至每瓦0.4美元。
• 政策支持明确：国家持续对分布式光伏进行补贴，2017年补贴标准为0.42元/度，同时推动绿证模式，提升资金效率和补贴发放。
• 融资渠道多样化：分布式光伏融资模式包括债权融资、股权融资、众筹、互联网金融、融资租赁和信托等，有助于降低融资成本和提高投资灵活性。
• 技术与模式创新：农光互补、储能结合、能源互联网等新模式正在加速推广，成为分布式光伏的重要增长点。

关键信息

市场增长

• 2016年分布式光伏新增装机容量为4.26GW，累计装机容量为10.32GW。
• 2020年分布式光伏装机目标为60GW以上，占总装机量的45%。
• 光伏扶贫目标为10GW，其中部分为分布式，预计带动200万无劳动能力贫困户年均增收3000元以上。

成本与效率

• 光伏组件成本占电站投资成本的50%-60%，组件效率每提高1%，系统价格下降约17%。
• 2016-2020年光伏系统投资成本预计从7.3元/W降至5.7元/W。
• 光伏组件价格预计在2020年下降至每瓦0.4美元左右。

融资模式

• 债权融资：主要通过银行贷款，国开行贷款为最优选择，成本约8%-9%。
• 股权融资：适用于A股上市公司，可通过定增、可转债等方式进行。
• 其他融资：包括融资租赁、信托、众筹、互联网金融等，成本各异。

政策支持

• 分布式光伏补贴维持0.42元/度不变，同时省内、地级市提供额外补贴。
• 2017年绿证模式启动，有助于解决补贴资金来源问题，提高资金效率。

投资策略

• 关注龙头企业：如林洋能源、拓日新能、京运通、通威股份、隆基股份、阳光电源等，这些公司具备分布式光伏、储能、能源互联网等多方面的布局。
• 细分环节：硅片、电池、组件、逆变器等环节均存在成长机会，需关注技术进步与成本下降趋势。
• 新模式：农光互补、储能、能源互联网等模式将推动分布式光伏的多元化发展。

风险提示

• 同质化竞争：可能导致价格战，影响企业利润。
• 补贴下调：可能影响分布式光伏的盈利能力。
• 行业发展速度不及预期：可能影响整体投资回报。

重点公司盈利预测与评级

分布式光伏发展模式

农光互补

• 优点：土地立体化利用，提升农业收益，可申请农业扶持资金。
• 缺点：对光照和土地性质要求较高，后期运维成本增加。
• 典型模式：包括冬暖式反季节光伏农业大棚、弱光型光伏农业大棚、光伏养殖农业大棚、渔光互补等。

光伏扶贫

• 出资模式：包括中央与地方政府出资、企业出资、农户贷款等八种模式。
• 收益分配：村集体与贫困户按比例分配收益，贫困户占比一般在60%以上。
• 潜在问题：电网负荷、电站质量问题、运维难度、资金分配公平性等。

结论

分布式光伏作为光伏行业发展的新方向，具备广阔的发展前景。随着政策支持、成本下降和技术进步，其市场空间将不断扩大。光伏扶贫为分布式光伏提供了额外的增量市场，而融资渠道的多样化也增强了行业的投资吸引力。重点公司如林洋能源、拓日新能、京运通、通威股份、隆基股份和阳光电源在分布式光伏领域具有明显优势，值得关注。然而，行业也面临同质化竞争、补贴下调和行业发展速度不及预期等风险。