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【广发·早间速递】CTA季度回顾与展望（2026年4月）总结

核心内容概述

本报告由广发证券金工与机械团队联合发布，重点回顾并展望2026年第一季度CTA（商品趋势策略）的表现，同时分析AI行业对电力设备行业的影响。报告指出，当前市场环境下，CTA策略面临多重机遇与挑战，而AI发展浪潮正推动全球电力设备行业进入景气周期。

CTA季度回顾与展望

一、股指趋势下行

• A股在2026年一季度呈现冲高回落走势，当前估值水平整体偏高。
• 成交量能收缩，存在持续回调风险。
• 海外权益市场因局部地缘冲突整体回撤，对市场情绪和流动性造成负面影响。
• 国际局势可能成为二季度权益市场波动的主要推手，CTA策略有望从中捕捉短期大幅波动带来的交易机会。

二、国债区间震荡

• 一季度国债长端到期收益率维持震荡，整体处于历史低位。
• 利率下行空间有限，上行空间受国内通胀水平制约。
• 海外地缘冲突可能引发输入性通胀，对国内利率市场产生外溢影响。
• 国债期货市场静待区间突破，未来走势需关注通胀变化与政策动向。

三、商品CTA投资机会正当时

• 大宗商品价格受能源价格影响显著，原油价格大幅波动为市场带来趋势性机会。
• 原油隐含波动率虽高位回落，但仍处于历史高位，预计商品市场波动将持续。
• CTA策略在趋势交易中具备优势，当前为商品CTA策略的有利时机。

四、风险提示

• CTA产品的风险由投资管理人通过资金管理控制，不同产品面临不同波动风险。
• 策略实施依赖历史数据建模，但市场具有不确定性，模型在统计意义上可能难以持续获得良好收益。
• 长期来看，风险控制是决定CTA策略成败的关键因素之一。

AI珠峰行业报告：算力珠峰能源为基，迎接景气周期

一、AI发展加剧电力紧缺

• AI数据中心建设推动用电需求激增，北美地区用电缺口扩大。
• 公用电网扩容受限，因发电机组退役加速、跨区传输容量不足及并网审批缓慢。
• 电力紧缺催生数据中心自建电站需求，推动电源方案向多元化发展。

二、燃气轮机供应链瓶颈与国产替代

• 重型燃气轮机因高稳定性和高发电效率，是数据中心主供电的首选方案。
• 海外整机巨头扩产，但受制于上游热端部件产能不足，实际交付受限。
• 北美结构性缺口为国内厂商带来机遇，国产燃机主机厂及核心零部件厂商正加快扩张，有望承接海外订单。

三、航改燃机成为填补缺口的首选

• 航改燃气轮机可快速部署，仅需1.5个月即可投入运行。
• 模块化设计缓解并网约束，具备快速启停能力，适合应对AI数据中心的秒级负荷波动。
• 退役航发核心机存量丰富，改装率低，具备较大潜在利用空间。

四、中速内燃机作为高性价比替代方案

• 中速内燃机具备高稳定性、大单机规模与长寿命等优势，契合AI数据中心对供电可靠性的需求。
• 上游供应链成熟，具备多点供给格局，扩产弹性强。
• 国内企业正积极开拓高端动力设备海外市场，拓展应用空间。

产业趋势与机遇

• 全球AI发展浪潮带来电力紧缺，发电设备行业迎来历史级景气周期。
• 产业趋势确定性强，未来电力设备需求空间广阔，紧缺周期较长。
• 电力设备行业将受益于AI算力需求增长，成为投资关注重点。

风险提示（机械部分）

• AI数据中心建设及用电需求不及预期。
• 国内厂商出海及技术验证进度不及预期。
• 海外发电设备巨头供应链扩产超预期，可能挤压国内厂商市场空间。

报告信息

• 报告名称：《金融工程：CTA季度回顾与展望（2026年4月）》
• 发布日期：2026年4月1日
• 作者：安宁宁、张超
• 报告名称：《AI珠峰行业报告系列（六）：算力珠峰能源为基，迎接景气周期》
• 发布日期：2026年4月1日
• 作者：孙柏阳、汪家豪、黄晓萍

联系方式

• 研究销售-华北组：联系人：崔文涛、黄旭东、崔璇等，联系方式：010-59136883
• 研究销售-华东组：联系人：刘依文、李琰、许义羚等，联系方式：021-38003601
• 研究销售-华南组：联系人：喻银军、吴丹、覃研恩等，联系方式：0755-23608213, 020-66336832
• 外资业务组：联系人：喻银军、苏婷娟、李迎利等
• 综合金融组：联系人：张源远、杨温迪、钟源等
• 运营支持组：联系人：杨新宇、许思佳，联系方式：021-38003628, 020-66335537

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