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冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告为冠通期货发布的《原油日报：原油震荡上行》，发布日期为2026年1月28日，主要分析了当前国际原油市场的行情、基本面以及地缘政治因素对油价的影响。

主要观点

• 油价走势：原油价格呈现震荡上行趋势，主要受到OPEC+维持减产政策及地缘政治风险上升的推动。
• 供需格局：尽管OPEC+维持减产，但全球原油供应过剩格局仍未改变，EIA月报上调了2026年全球原油供应过剩幅度。
• 库存变化：美国原油及汽油库存均出现超预期的累库，整体油品库存增加，对油价形成一定压力。
• 天气影响：冬季风暴导致美国石油生产商损失高达200万桶/日的产量，但取暖油需求增加，缓解了部分需求担忧。
• 地缘政治风险：美国对伊朗实施新一轮制裁，并可能采取军事行动，引发市场对伊朗局势的担忧。同时，俄乌和谈进展也为市场带来一定不确定性。
• 生产恢复：哈萨克斯坦田吉兹油田供电系统安全重启，但产能恢复有限，预计仅恢复至一半水平，短期内对油价影响不大。

关键信息

一、行情分析

• OPEC+减产政策：维持2025年11月制定的产量计划，2026年2月和3月继续暂停增产。
• 美国库存：
  • 原油库存增加360.2万桶，高于预期。
  • 汽油库存增加597.7万桶，继续超预期。
  • 精炼油库存增加334.8万桶，取暖油库存增加27.9万桶。
• 美国原油产量：
  • 1月16日当周减少2.1万桶/日至1373.2万桶/日。
  • 美国原油产量处于历史高位附近。
• 美国原油产品供应：
  • 汽油周度产量环比减少5.66%，柴油周度产量环比减少13.96%。
  • 原油产品四周平均供应量减少至1994.6万桶/日，较去年同期下降1.68%。
• 地缘政治因素：
  • 美国对伊朗实施制裁，美航母打击群已抵达中东，伊朗进入全面戒备状态。
  • 俄乌和谈在阿联酋举行，印度需进一步行动以获得美国的关税减免。

二、期现行情

• 期货价格：2603合约上涨2.49%，收于460.3元/吨。
• 价格波动：最高价463.4元/吨，最低价446.5元/吨。
• 持仓变化：持仓量增加74手至48237手。

三、基本面跟踪

• EIA月报预测：
  • 2026年WTI原油价格上调至52.21美元/桶。
  • 全球石油需求下调至1.048亿桶/日。
  • 全球石油产量上调至1.077亿桶/日。
• IEA预测：
  • 全球石油需求增速上调至93万桶/日。
  • 全球石油产量增速上调至250万桶/日。
• 美国生产情况：
  • 原油产品四周平均供应量下降，主要因汽柴油产量减少。

总结

当前原油市场处于震荡整理状态，OPEC+的减产政策与美国库存的超预期增长形成博弈。地缘政治风险，尤其是伊朗局势，为市场带来不确定性。同时，美国原油产量虽处于高位，但原油产品供应量下降，对油价形成支撑。哈萨克斯坦油田产能恢复有限，短期内对市场影响不大。整体来看，原油价格在多重因素影响下将维持震荡走势，投资者需密切关注OPEC+政策、美国库存变化及地缘政治动态。