20230928-南京证券-非银金融_优化偿付能力监管标准_吸引中长期资金入市_3页_375kb

非银金融行业研究报告总结

核心内容

本报告围绕国家金融监督管理总局发布的《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》展开分析，指出该政策将对保险行业产生积极影响，特别是在提升偿付能力充足率、引导险资入市等方面。报告对保险行业的监管优化、资产配置能力、投资建议及潜在风险进行了详细阐述，并给出了行业及个股的投资评级。

主要观点

1. 监管标准优化内容

• 差异化资本要求：根据险企类型（财险、再保险、人身险）调整最低资本计算方式，分别按95%、90%比例计算偿付能力充足率，降低资本要求，提升充足率。
• 引导回归保障本源：将10年期以上保单未来盈余计入核心资本的比例从35%提升至40%，扩大分子，提升偿付能力充足率。
• 支持资本市场发展：下调沪深300指数成分股、科创板股票、公募REITS的风险因子，降低偿付能力充足率的分母，释放资本金。
• 支持科技创新：对国家战略性新兴产业未上市公司股权风险因子降至0.4，科技保险适用财产险风险因子计量，提升资本配置灵活性。

2. 偿付能力提升与行业影响

• 缓解险企压力：通过调整最低资本、核心资本及风险因子等参数，险企偿付能力充足率有望提升，缓解部分中小险企的偿付能力压力。
• 提升资产配置能力：优化后的监管标准将释放约753亿元的资本金，若全部用于加仓沪深300股票，预计为A股市场带来2500亿元增量资金。

3. 引导中长期资金入市

• 政策信号明确：通过降低风险因子，释放资本金，有助于险资增加股票配置比例，推动中长期资金进入股市，活跃资本市场。
• 提升市场信心：当前保险行业综合偿付能力充足率为190.3%，核心为125.7%，政策优化将有助于行业估值修复，增强市场信心。

关键信息

• 行业评级：推荐
• 险企偿付能力现状：2023年一季度，保险行业综合/核心偿付能力充足率分别为190.3%和125.7%，C类和D类险企共27家，部分险企偿付能力不达标。
• 险资配置现状：截至上半年末，保险资金运用余额为27万亿元，其中股票持仓约2万亿元。
• 风险因子调整影响：
  • 沪深300成分股风险因子降至0.3
  • 科创板股票风险因子降至0.4
  • 公募REITS风险因子降至0.5
  • 国家战略性新兴产业未上市公司股权风险因子降至0.4
• 投资建议：重点关注中国平安、中国太保、中国人寿等头部公司，预计行业在三季度及全年仍有望保持新业务价值正增长，且在利率下行背景下，保险产品竞争力提升。

风险提示

• 政策力度不及预期：若政策实施效果不如预期，可能影响行业整体表现。
• A股市场波动：若股市出现大幅波动，可能影响险资配置策略及市场活跃度。
• 政策效果滞后：政策的实施和效果可能需要一定时间才能显现。

投资评级标准

行业评级

• 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上；
• 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间；
• 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。

上市公司评级

• 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上；
• 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间；
• 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；
• 回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。