20260128-信达国际控股-2026年策略报告_十五五开局憧憬政策发力_港股IPO热潮持续_46页_3mb

十五五開局政策發力，港股IPO熱潮持續

核心內容

• 內地經濟：2025年GDP增長5.0%，達成政府設定的「5%左右」目標，但經濟增長動力不均，固定資產投資疲軟、企業信心不足、內需疲弱等問題依然存在。預期2026年GDP增長將放緩至4.5%至5.0%。
• 港股IPO市場：2025年以來，港股IPO市場表現亮眼，集資額增長225%，成為全球首。預期2026年IPO市場將延續增長，集資額有望突破3,000億元，打入全球三甲。
• 美國經濟：美國經濟表現穩健，GDP增長2.2%。中期選舉將推動更多穩經濟政策，減息周期延續，但通脹與就業數據限制減息空間。
• 地緣政治與商品市場：地緣政治風險升溫，黃金避險需求增加，預期金價上望5,300美元。油價受供過於求影響，預期持續偏弱。

主要觀點

內地經濟展望

• GDP增長：2026年預期GDP增速放緩至4.5% - 5.0%。
• 固定資產投資：2025年固投下跌3.8%，主要受房地產開發投資拖累，預期2026年固投增速回升至2.2%。
• 工業與出口：2025年規模以上工業增加值增長5.9%，出口增長5.5%。2026年出口增速預期放緩至4.0%。
• 內需：提振內需為2026年重點，擬推行城鄉居民增收計劃，並優化「兩新」政策，以刺激消費與投資。

香港市場展望

• 經濟增長：預期2026年香港GDP增長2.5%，較2025年預期增長3.2%有所放緩。
• IPO市場：港股IPO市場持續發力，預期2026年新股集資額達3,000億至3,500億元。
• 恒指預期：在基本情景下，預期恒指上望29,000點，相當於2026年預測市盈率12.7倍，較1月20日收市價有約9%的潛在升幅。
• 南向資金：南向資金持續流入港股，全年淨流入14,048億元，佔港股總市值的12%。

美國市場展望

• 經濟增長：預期2026年美國GDP增長2.3%，個人消費支出為主要增長動力。
• 減息政策：聯儲局預期2026年減息兩次，各減0.25厘，但減息空間受限於通脹與就業數據。
• 就業市場：2025年就業市場放緩，失業率為4.4%，預期2026年微升至4.5%。
• 通脹：核心PCE增速預期放緩至2.7%，CPI增速略為加快至2.8%。

關鍵信息

港股潛在下行風險

• 美國關稅措施：可能拖累全球經濟增長，減息路徑不確定。
• 中美關係：若破裂，地緣政治風險升溫。
• 內地經濟復甦：若政策力度不足，經濟復甦可能弱於預期。

港股焦點板塊

• 人工智能：內地政策支持算力基礎設施建設與AI應用，推動產業鏈擴張。
• 生物醫藥：創新藥企業商務交易活躍，政策支持長期增長。
• 旅遊：2026年春節假期延長，預期刺激旅遊需求，利好在線旅遊平台、酒店等。
• 內險：A股市場走強，預期內險股投資收益超預期，並迎來盈喜潮。

美國市場風險

• 就業市場：緩步降溫，但未見斷崖式惡化，影響通脹與減息決策。
• 通脹：核心服務通脹保持韌性，可能影響減息空間。
• 政治因素：聯儲局換屆，新主席可能傾向寬鬆政策，影響減息步伐。

總結

內地經濟在「十五五」規劃開局之年，預期政策支持力度加大，但經濟增長動力仍不均衡，內需與投資需進一步提振。港股IPO市場因科技創新與南向資金流入而持續熱絡，預期2026年集資額將打入全球三甲。美國經濟穩健增長，減息周期延續，但通脹與就業數據限制減息空間，市場對聯儲局政策走向持審慎態度。地緣政治風險與中美關係不確定性對全球市場產生影響，黃金與原油預期受避險需求與供過於求影響，分別走強與偏弱。港股潛在下行風險包括美國關稅、中美關係及內地經濟復甦力度，但人工智能、生物醫藥、旅遊及內險等板塊預期成為2026年市場焦點。