> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 政策进入蓄力期！宋雪涛解读7月政治局会议六大新变化 ## 核心内容概述 2024年7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作。国金证券首席经济学家宋雪涛对此发布解读报告，指出此次会议在经济形势判断、宏观政策基调、资本市场定位等方面出现了多个值得关注的新变化，表明宏观政策将进入“蓄力期”，为后续增量政策的出台做准备。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 经济形势判断出现边际变化 - 会议将经济形势定调为“经济呈现动能向新、结构向优的发展态势”，未使用“总体平稳”的表述。 - 这一变化反映了决策层对经济的乐观程度有所提升，也意味着后续将加快新旧动能转换。 - “总体平稳、稳中有进”是2024年以来的常规表述，此次省略说明政策风向可能有所调整。 ### 2. 增量政策渐行渐近 - 会议提出“谋划出台务实管用的增量政策”，标志着增量政策从“储备”阶段转向“谋划”阶段。 - 宋雪涛梳理了6月以来“增量政策”表述的演进，表明政策制定正逐步加快节奏。 - 增量政策的推出将更加注重效果，强调“逆周期调节”与“扩大内需、优化供给”的结合。 ### 3. 增量政策可能包括哪些内容 - **存量政策加快落地**：包括加快财政支出、债券资金使用、推动“两重”建设和“两新”工作。 - **货币政策工具灵活运用**：不排除三季度降准降息的可能性，但受外部环境和资本市场压力影响。 - **增量政策潜在方向**： - 调降公积金贷款利率 - 地方政府债务结存限额下达 - 城乡居民增收计划及个税附加扣除优化 - 房贷贴息政策（落地可能性较低） ### 4. 资本市场、科技创新、贸易平衡三大新信号 - **资本市场**：强调“深化投融资综合改革”、“提升资本市场韧性和信心”，相比4月会议更加注重“韧性”和制度改革。 - **科技创新**：提出“加快现代化产业体系建设”、“着力打造新兴支柱产业”，显示科技创新和产业升级仍是政策重点。 - **贸易平衡**：提出“大力发展服务贸易，促进贸易平衡发展”，与近期中欧贸易摩擦升温背景相关，表明对外部不确定性有所应对。 ### 5. 蓄力期的意义 - 外部不确定性增加可能是会议对经济形势判断变化的原因之一。 - 蓄力期的目的是为后续增量政策的出台争取时间和空间，确保政策的“务实管用”。 - 宋雪涛认为，若年内确有必要，9-10月可能是增量政策落地的关键窗口期。 ## 风险提示 - 财政支出节奏不及预期 - 经济超预期承压 - 货币政策宽松不及预期 - 贸易摩擦超预期 ## 声明与版权信息 - 本报告仅为投资者教育目的，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开资料和实地调研，不保证其准确性或完整性。 - 本视频及报告版权归国金证券所有，未经书面授权不得复制、转发或修改。 - 报告内容仅限于中国境内使用，仅供风险评级高于C3级的投资者参考。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 股票代码：600109 ## 订阅号说明 - 本订阅号为国金证券研究所官方平台，其他以“国金证券研究”为名的订阅号非官方。 - 订阅内容仅限于风险评级高于C3级的投资者使用，不构成投资建议。 --- 以上为对《政策进入蓄力期！宋雪涛解读7月政治局会议六大新变化》的详细总结。